人民币升值形成趋势：近期人民币升值解读
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2026-01-02 20:34:37
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事件
12 月29 日，离岸人民币兑美元收于6.99800，正式升破7.0大关，创2024 年9 月30 日以来新高。
解读
随着美联储降息和美元指数走弱，人民币对美元形成升值趋势。
预计2026 年年中，人民币对美元汇率将升值到1 美元兑6.7-6.8元的水平。
年底人民币强势升值突破7.00 重要关口。
12 月29 日，离岸人民币对美元汇率收于6.99800，比26 日升值620 个基点，升值0.09%，创2024 年9 月30 日以来326 个交易日新高，创15 个月新高。
12 月30 日截至北京时间17：40，在岸人民币兑美元汇率（CFETS)）升值219 个基点，升值0.31%，升破7.00 元，收于6.9879 元，创2023 年5 月17 日以来639 个交易日新高，创31个月新高。
连续升值9 个月，年底2 个月加快升值形成趋势。
自4 月9 日离岸人民币新一轮升值以来，到12 月29 日，累计升值4298 个基点，累计升值5.79%。其中，11 月和12 月分别升值0.72%和1.24%，形成升值趋势。
自4 月10 日在岸人民币新一轮升值以来，到12 月30 日，累计升值3591 个基点，累计升值4.89%。其中，11 月和12 月分别升值0.48%和1.26%，形成升值趋势。
人民币升值是多因素共振的结果。
从短期因素来看，临近年底，外贸企业结汇高峰，直接助推人民币升值。截至10 月，我国贸易顺差9648 亿美元，规模接近万亿美元，并且11 月贸易顺差高达1117 亿美元，在结汇压力下，人民币加快升值。另外，部分民企春节前结汇特征明显，部分在外打工人员也会在春节前将部分收入汇回国内，这也加大了人民币升值压力。
从中长期因素来看，美元贬值促进了人民币被动升值。今年9月、10 月、12 月，美联储连续三次降息，每次均降息25 个基点， 12 月10 日，美联储连续第三次宣布降息25 个基点，同时正式开启量化宽松的货币政策。除利率决议外，美联储还宣布将重启美国国债购买计划。12 月12 日起，率先购入400 亿美元短期国债。购债规模“将在未来数月维持高位”，之后则可能“大幅缩减”。
12 月10 日美联储宣布今年第3 次降息的当天，美元指数下跌6004 个基点，下降0.60%，并且11 日，继续下降0.30%，同时，在岸人民币兑美元汇率则在9-16 日连续6 日对美元升值。
美联储降息和美元指数下降的动力仍在。11 月，美国核心CPI 同比上涨2.6%，比9 月回落0.4 个百分点，创2021 年4 月以来55 个月新低，也是自3 月回落到3%之下后再创新低，具有标志性的意义。11 月美国核心CPI 比2022 年峰值（6.6%）大幅回落，美国通胀压力明显缓解。并且，由于关税政策影响不断弱化，2026 年美国通胀压力有望进一步缓解，这为进一步降息打开了空间。
2025 年11 月美国失业率为4.6%，为2021 年以来最高水平。
12 月11 日美联储表示，美国经济活动在温和扩张，但新增就业放缓，失业率在9 月升高，经济前景仍面临较高不确定性，就业市场下行风险在近几月有所升高。这意味着，美联储进一步降息的概率比较高。
美国总统特朗普极力主张美联储大幅降息。美联储主席候选人、白宫国家经济委员会主任哈西特也主张更大幅度的降息。
预计2026 年美联储将降息2-3 次，联邦基金利率目标区间降至2.75%-3.25%水平。
随着美联储降息，美元指数将走弱，人民币对美元仍将保持升值趋势。
预计2026 年年中，人民币对美元汇率将升值到1 美元兑6.7-6.8 元的水平。人民币升值不利于出口但有利于进口，将有利于国际资本流入，减少货物贸易顺差，使国际收支更好恢复平衡。
在人民币升值的大背景下，央行将坚持“以我为主”的政策基调，通过市场化手段调节外汇市场供求，保持人民币汇率的基本稳定。
投资建议
1、人民币对美元升值形成趋势。
2、人民币升值有利于进口，有利于国际资本流入。
3、央行将坚持“以我为主”的政策基调，保持汇率的基本稳定。
投风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
3、欧美经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-12-31
12 月29 日，离岸人民币兑美元收于6.99800，正式升破7.0大关，创2024 年9 月30 日以来新高。
解读
随着美联储降息和美元指数走弱，人民币对美元形成升值趋势。
预计2026 年年中，人民币对美元汇率将升值到1 美元兑6.7-6.8元的水平。
年底人民币强势升值突破7.00 重要关口。
12 月29 日，离岸人民币对美元汇率收于6.99800，比26 日升值620 个基点，升值0.09%，创2024 年9 月30 日以来326 个交易日新高，创15 个月新高。
12 月30 日截至北京时间17：40，在岸人民币兑美元汇率（CFETS)）升值219 个基点，升值0.31%，升破7.00 元，收于6.9879 元，创2023 年5 月17 日以来639 个交易日新高，创31个月新高。
连续升值9 个月，年底2 个月加快升值形成趋势。
自4 月9 日离岸人民币新一轮升值以来，到12 月29 日，累计升值4298 个基点，累计升值5.79%。其中，11 月和12 月分别升值0.72%和1.24%，形成升值趋势。
自4 月10 日在岸人民币新一轮升值以来，到12 月30 日，累计升值3591 个基点，累计升值4.89%。其中，11 月和12 月分别升值0.48%和1.26%，形成升值趋势。
人民币升值是多因素共振的结果。
从短期因素来看，临近年底，外贸企业结汇高峰，直接助推人民币升值。截至10 月，我国贸易顺差9648 亿美元，规模接近万亿美元，并且11 月贸易顺差高达1117 亿美元，在结汇压力下，人民币加快升值。另外，部分民企春节前结汇特征明显，部分在外打工人员也会在春节前将部分收入汇回国内，这也加大了人民币升值压力。
从中长期因素来看，美元贬值促进了人民币被动升值。今年9月、10 月、12 月，美联储连续三次降息，每次均降息25 个基点， 12 月10 日，美联储连续第三次宣布降息25 个基点，同时正式开启量化宽松的货币政策。除利率决议外，美联储还宣布将重启美国国债购买计划。12 月12 日起，率先购入400 亿美元短期国债。购债规模“将在未来数月维持高位”，之后则可能“大幅缩减”。
12 月10 日美联储宣布今年第3 次降息的当天，美元指数下跌6004 个基点，下降0.60%，并且11 日，继续下降0.30%，同时，在岸人民币兑美元汇率则在9-16 日连续6 日对美元升值。
美联储降息和美元指数下降的动力仍在。11 月，美国核心CPI 同比上涨2.6%，比9 月回落0.4 个百分点，创2021 年4 月以来55 个月新低，也是自3 月回落到3%之下后再创新低，具有标志性的意义。11 月美国核心CPI 比2022 年峰值（6.6%）大幅回落，美国通胀压力明显缓解。并且，由于关税政策影响不断弱化，2026 年美国通胀压力有望进一步缓解，这为进一步降息打开了空间。
2025 年11 月美国失业率为4.6%，为2021 年以来最高水平。
12 月11 日美联储表示，美国经济活动在温和扩张，但新增就业放缓，失业率在9 月升高，经济前景仍面临较高不确定性，就业市场下行风险在近几月有所升高。这意味着，美联储进一步降息的概率比较高。
美国总统特朗普极力主张美联储大幅降息。美联储主席候选人、白宫国家经济委员会主任哈西特也主张更大幅度的降息。
预计2026 年美联储将降息2-3 次，联邦基金利率目标区间降至2.75%-3.25%水平。
随着美联储降息，美元指数将走弱，人民币对美元仍将保持升值趋势。
预计2026 年年中，人民币对美元汇率将升值到1 美元兑6.7-6.8 元的水平。人民币升值不利于出口但有利于进口，将有利于国际资本流入，减少货物贸易顺差，使国际收支更好恢复平衡。
在人民币升值的大背景下，央行将坚持“以我为主”的政策基调，通过市场化手段调节外汇市场供求，保持人民币汇率的基本稳定。
投资建议
1、人民币对美元升值形成趋势。
2、人民币升值有利于进口，有利于国际资本流入。
3、央行将坚持“以我为主”的政策基调，保持汇率的基本稳定。
投风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
3、欧美经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-12-31
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