宏观周报：2026年财政政策：稳定赤字率 增加支出 优化结构

　　2026年财政政策：稳定赤字率，增加支出，优化结构。2026年继续实施更加积极的财政政策。预计2026 年一般公共预算赤字率维持4%不变。中央经济工作会议要求“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，2026年财政支出增速可能延续回升态势。2025 年财政对民生和科技支持力度较大，过去十年社会保障和就业支出占一般公共预算支出比重明显上升。全国财政工作会议对2026年财政工作提出六方面重点任务。我们预计，2026年财政政策将继续发挥促进内需的作用，其次是支持科技创新。消费品“以旧换新”政策资金规模可能不会大幅增长，但结构上将进一步优化。

    　　中观产业跟踪：工业平淡，消费回暖，金属价格分化。工业方面延续淡季特征，电厂耗煤量上升；消费端商品房成交季节性回温但仍然弱于往年，元旦假期临近出行数据小幅改善。价格方面，贵金属价格遭遇回调，但镍价相对走强。

    　　大类资产：截至2026 年1 月2 日，A 股和美股呈现弱震荡，港股走强。国内方面，12 月制造业PMI 回升0.9 个点至50.1，其中产需两端均有显著改善，一方面由于12 月工作日数量增加恰逢春节偏晚，节前备货期拉长；另一方面随着5000 亿元政策性金融工具的投放落地，相关行业政策效果开始有所显现。从汇率的层面来看，本周人民币兑主要国家货币均升值。

    　　近期政策：国务院关税税则委员会发布《2026 年关税调整方案》；《求是》杂志特约评论员发布文章《改善和稳定房地产市场预期》。

    　　本周重点关注：中国将公布2025年12月通胀、外汇储备数据。美国将公布12月官方PMI数据。

    　　风险提示：货币政策不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧。 机构：西部证券股份有限公司 研究员：边泉水/刘鎏/杨一凡/慈薇薇 日期：2026-01-03

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