专题研究：从各地政府工作报告、预算草案等看退平台进展规划和退重点省份进程

　　引言

    　　据DM 统计，2024 年共计录得退出政府融资平台的国企名单130 家，重庆和江苏数量居前。其中，32 家引入债权人同意退平台机制。但考虑到信息披露等问题，实际退平台数量或更高。我们根据近期各地陆续披露的2025 年政府工作报告、2024 年财政工作综述、2024 年预算执行情况及2025 年预算草案的报告等，系统梳理了各地实际的2024 年退平台进展和后续退平台规划。力图在从企业端自下而上的披露之外，补充各区域层面自上而下的、更加全面的观察视角。

    　　2024 年退平台进展

    　　省级层面，从截至目前我们搜集整理到的信息来看，主要可分为4 类：1）同时披露退出数量和比例：吉林省压降融资平台187 家，压降比例56.7%，据此可倒算原融资平台330 家、现有143 家。甘肃省融资平台压降94 户、下降35.9%，同理倒算原融资平台262 家、现有168 家。2）明确披露退出数量：河南省全年完成退出融资平台118 家，天津市75 家融资平台转型或退出，重庆市推动7 户市属国有融资平台退出（仅为市级）。3）明确披露退出比例：内蒙压降66.5%，辽宁削减55.9%。4）未提及具体数值，如新疆融资平台清退进度位居全国前列等。

    　　从上述退平台进展来看：1）简单加总前述明确提及退平台绝对数量的案例（除重庆），4 省已接近500 家。2）4 个重点省份明确披露退平台比例，均在35-65%左右，其中3 省超50%。3）退平台进度是退出重点省份名单的重要条件之一，目前来看已披露退平台明确比例的省份基本均可以达到或接近达到。

    　　地级市和区县层面：1）部分地区已实现融资平台全部退出，如吉林省松原市、江苏省苏州市姑苏区、宁夏固原市彭阳县等。2）明确直接披露或间接披露了退出比例的地区，退出比例通常较高、超40%。3）从披露了退平台绝对数量的地级市或区县来看，平台压减数量多在几家到二十余家不等。4）部分地区的城投公司处在退平台申报阶段。5）从披露情况来看，部分城投债券发行人数量较少的区域，实际上平台数量可能较多，此次压降的主要是非发债平台。

    　　后续退平台规划

    　　省级层面：1）新疆已明确将力争在25 年底完成所有融资平台清理退出工作，进度较快。2）大部分省份关于退平台的表态以全力推动、加快退出、稳步压降、尽快实现等措辞为主，未披露明确压降时间表和数量目标。

    　　地级市和区县层面：1）江苏高淳区和如皋市绝大部分城投在25 年将实现退出，25 年或为江苏省的退平台大年。2）天津市西青区、宁夏固原市25 年或完成退平台，所在天津和宁夏退平台可能也较快。3）部分地区计划实现融资平台全部退出的时间点为26 年，提前一年半，如湖南张家界、江西上饶等。4）部分地区明确披露融资平台计划退出数量，如重庆市荣昌区、重庆市云阳县等。5）还有的地区未明确指出计划，如应退尽退、逐年压降、进一步压降等。

    　　总结

    　　1）实际各地退平台数量明显高于发行人微观层面公开披露的退平台数量。

    　　2）部分省份退平台进度已过半、甚至接近2/3，绝对数量也较多，地级市和区县层面均已存在融资平台全部退出的情况、但也有的处于申报阶段。

    　　3）当前退平台案例，仍相对集中在非发债平台，发债平台退名单也不直接等同于突破债券融资限制。

    　　4）后续退平台规划来看，新疆力争25 年底提前完成融资平台清理退出，江苏、天津和宁夏25 年退平台进度也可能较快，此外部分地区计划全部退出时间或提前至26 年。

    　　5）不过考虑到地方在披露时可能存在选择性偏差，部分未披露地区退平台进度或相对偏慢。

    　　此外，退平台进度是退出重点省份名单的重要条件之一。目前来看已披露退平台明确比例的省份基本均可以达到或接近达到。除退平台进度外，隐性债务率（地方政府隐性债务余额/地方综合财力）方面，除天津、贵州压力相对较大外，其余省份多数能够符合低于8 省均值或在均值附近。金融债务/GDP 方面，内蒙、辽宁、宁夏、甘肃、黑龙江、青海可以基本符合低于10%，天津、重庆、贵州、广西、吉林和云南压力相对较大。因此综合来看，结合退平台进度，目前4 项退重点省份标准中，各重点省份在隐性债务率、退平台进度上面临的指标压力总体或相对偏小，更多的困难可能主要来自金融债务/GDP 的限制，另外化债能力的标准较为软性，存在一定不确定性。上述数据估测存在一定局限性。此外我们还关注到，宁夏、内蒙近期针对退重点省份有明确的积极表态。

    　　总体而言，结合前述指标估算，以及地方表态，我们认为：1）宁夏、内蒙已有关于退重点省份较为积极的公开表态，隐性债务率、金融债务/GDP、退平台进度等各方面指标均较为理想，或有望在今年3 月底前按程序向国务院报送请示。2）辽宁、甘肃、黑龙江和青海的隐性债务率、金融债务/GDP 尚可，且辽宁退平台比例已较高、甘肃也不低，在满足退重点省份的硬性条件上也处于较为靠前的梯队。3）重庆、天津作为直辖市，退出重点省份促发展的动力可能较强。

    　　风险

    　　样本案例不足，数据估测具有局限性。