宏观政策点评：《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》政策点评

　　核心要点：

    　　事件

    　　2025 年1 月，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》。

    　　指数化投资发展迅猛

    　　2024 年新“国九条”和“1+N 政策体系”落地，此《行动方案》也是进一步推进“1+N”体系中的“N”，是完善我国资本市场制度建设中的重要一环。结合当前市场环境，被动型投资基金规模已经超越主动型基金，且趋势可能得到进一步强化。2024 年三季度末，被动指数型基金（含指数增强型基金）持有A 股市值达3.16 万亿元，首次超过同期主动权益类基金的2.89 万亿元。

    　　宽基指数或是未来发展重点

    　　《行动方案》共涉及3 大类12 条举措。政策重点提及核心宽基指数，我们认为这或许是未来指数化投资的重中之重。截至2024 年5 月底，境内挂牌宽基ETF 产品规模1.22 万亿元，其中上交所宽基ETF 131 只，规模合计9293 亿元，较2023 年底增长44%，创历史新高。从目前新增开户人群来观察，年轻化趋势难以证伪，“90 后”“00 后”成为开户主力，由于他们较为年轻，投资经验相对欠缺，因此指数基金成为其入门首选。

    　　另一方面，在“长钱长投”政策导向下，宽基指数在市场震荡中表现稳健，且费率较低，能为其提供较为稳定的现金流，契合养老金、社保等“长钱”需求，适合于久期管理。

    　　投资建议

    　　《行动方案》标志着中国指数化投资进入高质量发展新阶段，通过“开发-运营-风控”三位一体改革，推动被动投资从规模扩张向生态完善升级。宽基ETF 作为“压舱石”、策略型产品作为“增长极”、年轻化与机构化作为“双引擎”，将共同构建多层次资本市场新格局。未来，指数化投资或将成为居民财富管理与机构资产配置的核心工具，建议重点关注。

    　　风险提示

    　　资本市场表现不及预期；内需修复不及预期。