2025年1月金融数据点评：靠前发力：融资“开门红”

　　1 月社融、信贷数据实现“开门红”，政府债发行节奏较快、企业信贷项目储备前置释放，或是主要贡献。这也体现了政策推动“宽信用”的动力。在去年四季度的央行货币政策例会上，就明确提出“引导金融机构加大货币信贷投放力度”。这一表述较之前的“引导信贷合理增长、均衡投放”有明显变化，反映政策前置发力、推动“宽信用”的动力较强。然而，在项目储备可能前置释放的背景下，我们认为，接下来信贷需求的变化还需要密切跟踪。

    　　货币降息的紧迫性有所下降。一方面，当前美元指数和美债利率处于高位震荡态势，人民币汇率仍面临一定的贬值压力。四季度货币政策执行报告中，央行也明确表达了“稳汇率”的态度。降准及降息的实施都还需要和稳汇率进行权衡。另一方面，从金融数据来看，今年经济金融形势“开门红”表现或尚可，短期降息的紧迫性也有所下降。

    　　风险提示：政策力度不及预期、房地产走势的不确定性。