宏观大类日报:美元指数震荡

股票资讯 阅读:8 2025-01-07 13:04:55 评论:0

  策略摘要

      商品期货:贵金属逢低做多,其他整体中性;

      股指期货:买入套保。

      核心观点

      市场分析

      国内春节前存在政策和数据的“空窗期”。9 月底以来,在国内财政和货币双管齐下的背景下,“政策底”的信号相对明朗,2025 年政府信贷周期扩张的大基调得到确认。数据层面,12 月的经济延续分化,中国12 月制造业PMI 为50.1,比上月下降了0.2 个百分点;非制造业景气水平明显回升。11 月消费与出口增速有所放缓,地产投资继续调整,并且高频的地产销售再度出现回落的迹象,而融资条件虽有改善迹象,但仍需持续关注其支持力度。整体而言,在春节前面临一定季节性压力,但趋势仍保持乐观,春节后可以关注工地复工进度,地方两会等信号。2024 年12 月财新中国服务业PMI升至52.2,显示服务业加速扩张,而中国1 月份零售业景气指数也环比上升,增强了经济复苏信心。

      春节日历效应逐步显现。春假假期是国内主要工业品库存季节性变化的主要原因之一,在春节假期前,下游工厂和施工项目将逐渐提前放假,节后复工,与此同时,上游成材生产端降幅较低,带来春节前后的库存周期性变化,春节因素对价格的影响甚至能跨越前后两个月,该阶段的库存超季节性变动则对价格影响明显上升。

      关注美国政府债务上限重新生效的影响。特朗普的上任伴随着紧迫的债务上限挑战,《财政责任法案》暂停债务上限已结束,美国财政部长耶伦预计最早将在1 月中旬触及上限,考虑到2024 年12 月通过的短期融资法案对政府支出的拨款持续到3 月14日,短期政府停摆的风险有限。重点关注1 月3 日新一届国会上任至1 月20 日特朗普就职期间对政府支出的可能博弈,1 月20 日后,特朗普有望就关税、移民、放松传统能源监管推出系列行政命令。

      商品分板块来看。黑色板块对政策情绪最敏感,短期有所调整;有色也存在供应偏紧的支撑,工业品板块后续的核心在于国内实物工作量情况。能源方面,短期伊朗制裁预期对油价形成一定支撑,但整体供需展望仍维持宽松。农产品中关注豆棕价差的变化;目前黄金的确定性较强,近期中国央行重启购金带来一定利好,后续重点等待美联储降息交易重启的可能。

      风险

      地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。

机构:华泰期货有限公司 研究员:蔡劭立/高聪 日期:2025-01-07

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