北交所报告：民企座谈会释积极信号 看好北交所民营高占比激发活力引擎

　　事件

    　　习近平总书记出席民营企业座谈会并发表重要讲话。2025 年2 月17 日，民营企业座谈会在北京召开，在听取民营企业负责人代表发言后，习近平总书记发表重要讲话。

    　　观点

    　　北交所民营企业占比最高，是我国资本市场支持民营经济发展的重要阵地。截至2025 年2 月17 日，北交所/科创板/创业板/主板/港交所上市公司中，民营企业占比分别为86%/75%/81%/52%/36%，北交所民营企业占比显著高于沪深港交易所，是我国民营经济参与度最高的交易所。从融资端来看，北交所降低了上市门槛，秉持“小额、快速、灵活、多元”的普惠金融理念，2024 年北交所/科创板/创业板/主板平均募资分别为2.04/10.11/5.94/10.39 亿元；2024 年A 股IPO 合计募集金额674 亿元中，北交所募资额仅占比7%；A 股合计上市的100 家公司中，北交所上市家数占比达23%。北交所发行融资规模惠及面广，让有限的社会资源惠及更多的中小民营企业，是我国资本市场支持民营经济的重要阵地。

    　　聚焦“专精特新”细分赛道，积极布局新质生产力新高地，彰显民营活力。截至2025 年2 月17 日，北交所上市公司共264 家。1）专精特新“小巨人”聚集：北交所板块属于国家级专精特新“小巨人”的企业占比约58.71%，略高于科创板的58.63%、远高于创业板的32.07%。2）战略新兴产业集中：行业属于战略新兴产业的北交所公司占比超95%，覆盖高端装备制造（占比22%）、新一代信息技术（占比20%）、新材料（占比16%）、节能环保（占比13%）、生物产业（占比12%）等新质生产力领域。3）研发强度领先：2024Q1-3，北交所企业平均研发强度达4.79%，低于科创板（10.82%），略高于创业板水平（4.78%），显著高于主板（2.11%）。4）ROE 高于双创板块：截至2024Q3，北交所净资产收益率(TTM，整体法)为6.83%，显著高于科创板的2.93%和创业板的5.89%。

    　　投资建议：座谈会释放支持民营经济发展积极信号，长期看好北交所配置机遇。北交所为专精特新中小企业聚集地，民营经济底色深厚，本次民营企业座谈会有望提振民营企业家与市场投资者的长期信心，对于增强北交所高质量发展动力具有重要意义。建议关注：1）新质生产力主线：发挥民营经济活力引擎，聚焦创新驱动，重点关注在新一代信息技术、人工智能、高端装备制造等领域拥有核心技术的企业，兼顾政策催化与业绩兑现节奏，把握新质生产力从培育到爆发阶段的红利。2）新股申购投资价值：截至2025 年2 月17 日，北交所/创业板/科创板PE(TTM,整体法,剔除负值)分别为39.99/39.05/53.04 倍，PB(LYR,整体法,剔除负值)分别为4.13/3.88/3.69 倍，与二级市场估值相比，北交所新股发行市盈率相对较低。2024 年北交所上市的 23 家新股发行市盈率均值为15.45 倍，较2023 年16.80 倍的均值进一步回落，且低于同期主板/创业板/科创板新股发行市盈率水平（分别为19.25/21.11/36.76 倍），北交所新股申购价值较优。

    　　风险提示：宏观经济波动、流动性不足、企业盈利不及预期。