宏观点评：民企座谈会释放积极信号

　　事件描述

    　　2025 年2 月17 日，习近平总书记在京出席民营企业座谈会，并发表重要讲话。

    　　事件点评

    　　时隔6 年，习近平总书记再次组织召开民营企业座谈会，一是正处在“贸易摩擦2.0”阶段，二是全球AI 竞赛愈加激烈，三是2025 年是“十四五”收官之年，四是宏观经济在近期虽然已经燃起星星之火，但是信心依然偏弱。此次会议的目的是给民企吃下“定心丸”，与过往有所不同的是，此次“定心丸”是在外部压力增长的初期，而非过过去的冲击之后，我们认为这将有利于化解接下来关税以及科技装备竞争的冲击。对可能出台的政策方向判断，将对党的二十届三中全会中的第五条：坚持和落实“两个毫不动摇”进行延展，进一步规范公平、法制，进一步解决融资难等历史问题。除此之外，除了此次会议后可能出台的相关政策外，还应进一步关注《民营经济促进法》以及会后各地召开的民企座谈会。

    　　此次会议多次强调了“党的基本方针政策不会变”，坚持“两个毫不动摇”，我们认为释放出两个信号：首先是肯定了民营企业在技术浪潮和民生稳定中的重要作用，其次是以最高层的声音传递出会破除过去不利于民企发展的障碍，让企业能够平稳经验，将精力完全放在主业中。

    　　回顾历史，共出现过三次较高规格的稳民营经济支持政策，分别为2005 年1月出台的《国务院鼓励支持非公有制经济发展的若干意见》（非公36 条）、2010 年5 月出台的《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展若干意见》（新36 条）、2018 年11 月民企座谈会后出台的《中共中央 国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》（28 条）。其中2005 年的历史背景为中国加入WTO 后的第一轮“民企潮”；2010 年对应的是全球金融危机、欧债危机后的民企“倒闭潮”；2018 年对应的是中美贸易摩擦热化下的外贸情绪急速降温，以及结构性调整下民营企业信心偏弱的背景，并在会上提出了“民营企业家遇到了‘三座大山’：市场的冰山、融资的高山、转型的火山。”在出席会议的企业名单中，2025 年与2018 年有较大差别，其中主要企业中百度、商汤科技、恒瑞医药、通威集团以及寒武纪并未在此次会议中列席。我们认为有几个原因：首先是企业头部位置有所更替，例如以人工智能标榜的商汤科技和百度被DeepSeek、宇树科技替代。第二是站在“十四五”的收官之年， 列席会议的企业与十大重点领域高度契合。第三是刚出道不久的DeepSeek 近期两次登上高层会议较为罕见，主要是其不仅拉开了人民币资产价格重估的浪潮，更释放出了中美科技差距不会一再拉大的积极信号。

    　　风险提示： 1、中美贸易摩擦或进一步升级，全球不确定性或将影响科技行业发展；2、突破民企发展不利条件需要时间，《民营经济促进法》出台日期较为关键。