宏观点评：新川式关税

　　特朗普的关税言论每天都可能发生变化，既要对其保持持续关注，还要避免赋予单一信息过多的权重。

    　　从过去一个月的进程看，特朗普的关税“实操”变得更加熟练；且即使多次强调“普遍关税”，但对待不同国家和地区的态度有着明显差异。

    　　我们认为这些都源自特朗普的“自恋型人格”，他把关税当成一场秀，尽可能获得流量、关注和曝光，可以说他展现出了非常具有个人色彩的“新川式关税”(Trumpcano Tariff)。

    　　风险提示：美国降息幅度超预期，特朗普政策落地节奏超预期，特朗普贸易政策更加激进，美国私人部门债务出现非线性变化