宏观点评：特朗普的“对等关税”怎么收？

　　“公平互惠计划”标志着美国贸易政策的根本性转变，这也是自1947 年现行多边贸易体系建立以来最重大的贸易政策变革之一。

    　　我们认为“新川式关税”是特朗普2.0 多功能工具。特朗普以美国这个全球最大消费国作为筹码，频繁发出关税威胁，并通过与贸易伙伴的谈判达成自己的真实目的。这也意味着，关税的落地将充满不确定性。

    　　在特朗普推行的“公平互惠计划”政策下，印度和日本可能面临较大的加征关税压力，其中农产品和食品行业首当其冲。若考虑增值税因素，爱尔兰、德国、英国、比利时和荷兰等高增值税国家也将面临较高风险。从行业角度来看，产业补贴较高且被特朗普频繁点名的行业，如半导体、汽车和化学制品等行业，最有可能受到加征关税的影响。

    　　风险提示：WITS 贸易数据统计存在缺失和遗漏；特朗普根据更多样化的非关税壁垒计算关税 ；特朗普以超出国会授予总统的权力加征关税