2025春季经济展望：“三重背离”下的再平衡

小结:不宜对总量政策预期过高

    “内卷竞争格局 + 过宽总量政策”的组合可能带来合成谬误,延缓经济的内生式修正

    强本开新的政策思路

    强本:稳住传统“基本盘”

    定向工具支持全局性资产负债表修复

    政府 → 化债

    企业 → 并购重组

    居民 → 修复资产估值,兼顾重点人群(低保/生育/养老)

    总量工具作为“止疼药”(4%赤字、5000-6000亿元“两新”、30BP降息等)

    通胀回升作为中介指标:股票稳步走强、债市温和回调

    春节后,权益市场率先定价了经济“磨底向上”的可能,债券市场随后做出反应

    传统产业调整见底,新兴动能点状突破