宏观专题报告：短期经济触底但长期仍面临考验

　　2024年12月经济亮点，主要表现在：

    　　工业生产良好：12月工业增加值同比实际增长6.2%，远高于WIND预期5.5%，较11月回升0.8个百分点；四季度产能利用率创三年新高，12月工业企业产销率和出口交货值同比创年内新高

    　　出口贸易创纪录：24年12月出口同比增长10.7%，高于WIND预期7.14%，较11月回升3个百分点；12月货物贸易顺差超千亿美元、全年接近万亿美元，均创历史新高

    　　金融数据改善：12月M1增速回升明显，25年1月社融和信贷增量创历史同期新高

    　　房地产企稳：仍是第三产业的拖累项，但24年四季度增速已由负转正，国房景气指数连续8个月企稳回升

    　　24年12月经济不足之外，主要表现在：

    　　国内通缩仍然持续，制造业企业内卷严重，去库存困难收入利润率大幅度有所下滑，GDP全球占比下滑

    　　24年12月社零名义增速和服务业生产指数实际增速均超过前11个月水平，耐用消费品增速大幅上升；但居民消费信心仍不足，城镇居民收入增速低于支出增速

    　　受供需同时回落影响，25年1月PMI指数重新回到收缩区间，企业投资积极性不足

    　　美联储降息暂停叠加逆全球化趋势明显，有效需求不足特别是国内需求不足，仍是当前经济面临的主要问题，因而需要采取适度宽松的货币政策，而更加积极的财政政策更为重要和急迫

    　　风险提示：

    　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。