2024年2月17日-2025年2月23日周报：美联储会议纪要显示进一步降息须通胀下行

　　美联储会议纪要显示进一步降息须通胀下行

    　　去年 10月至今年1月，美国 CPI同比分别为+2.6%、+2.7%、+2.9%和+3.0%，核心CPI同比分别为+3.3%、+3.3%、+3.2%和 3.3%，从CPI和核心 CPI走势看，在能源和住房价格影响下，美国通胀黏性总体上超出了市场预期。今年年初至今，美国5年期和 10年期盈亏平衡通胀利率分别上行了 23个 BP 和 8BP，显示市场对美国通胀黏性持续的预期仍在持续加强。本周三2月20日公布的美联储1 月议息会议纪要显示，当前美联储已充分认识到通胀坚韧对进一步降息形成的阻力，美联储官员在1月份会议上达成共识，认为在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降。美联储关注的另一重点则在于政府政策变化带来的不确定性。特朗普上任以来关税政策频出，市场愈加关注关税对通胀可能造成的压力或将阻碍美联储进一步降息，并拖累经济增长。此外，美国总统特朗普计划对美国贸易和移民政策进行重大调整，也将较大程度上提升经济的不确定性。

    　　结合本周美联储官员发声显露观望情绪渐浓，美联储降息曲线或进一步放缓，基于通胀下行停滞甚至逆转的风险正在上升。政策和经济数据带动市场降息预期波动性上升。截止2月23日，CME数据显示市场预期今年美联储还有50BP降息空间。

    　　REITs 市场行情和流动性跟踪

    　　市场表现方面，近一周 REITs 市场仍录得上涨，迄今连续 5 周上涨，且涨幅超过股市、债市以及大宗商品市场。截止2月21日，中证 REITs 指数+1.23%，中证 REITs全收益+1.23%，涨幅超过上证指数+0.97%与南华商品指数+0.75%。债券市场本周波动调整，中证全债-0.59%本周录得负值以各类底层资产划分板块，近一周8个板块表现持续分化。交通基础设施板块周度平均涨幅 3.79%居首，其内 13 只产品均录得上涨；消费基础设施板块平均涨幅 2.02%居次；能源基础设施板块平均涨幅 1.16%。水利设施板块当前只有一只产品银华绍兴原水水利REIT，本周录得下跌 0.49%；周内录得下跌的还有保租房板块，周度平均涨幅-0.87%，是仅有的两个下跌板块。其中保租房板块连续第二周下跌。单只产品来看，参与统计的 58只产品中，交通基础设施板块的中金山东高速 REIT 本周上涨 7.95%，涨幅居首；园区基础设施板块的华泰南京建邺 REIT 周度下跌 3.55%，跌幅居首。

    　　流动性方面，近一周市场流动性整体表现良好，周内市场日均成交额达9.53亿元，较上周上涨 2.91%；日均换手率录得 1.30%，与上周均值 1.43%相差不大。以板块内各产品成交额、成交量和换手率的环比变化幅度均值作为各板块的流动性指标，本周板块间指标表现分化，保租房、交通和能源基础设施板块周度上行，其余板块则有所下降。

    　　一级市场发行方面，2月 21日，汇添富上海地产租赁住房 REIT 项目状态为“已通过”。该项目2024年11月26日申报至上交所，将成为第7单保障性租赁住房REITs项目。2月17日，上交所对中银中外运仓储物流REIT申请文件进行了审核，项目状态更新为已反馈。

    　　风险提示：调控政策超预期变化，行业波动加剧；资金入市进度不及预期