宏观周报：美国服务业景气骤降 A股科技股重估行情延续

　　海外方面，美国经济呈现边际降温，此前处于高位景气的服务业PMI在2月骤降至收缩区间、创下两年来新低，反映市场对政府支出削减和关税政策不确定性的担忧；而制造业景气连续2个月扩张，有部分工厂在关税落地前扩大产量的短期扰动，后续关注制造业回暖的持续性。2月密歇根大学消费者信心指数回落，中长期通胀预期回升至4.3%、创下30年新高，同样蕴含了消费者对关税影响的担忧。上周五数据公布后，美债利率下行至4.42%，纳指跌幅超2%，市场预期首次降息时点提前至6月。本周关注美国四季度GDP修正值、1月PCE通胀数据。

    　　国内方面，上周处于数据真空期，2月LPR利率如期按兵不动，股债市场各自延续此前的交易主线。股市延续放量上涨，成交额重回2万亿元上方，春节前Deepseek点燃的中国科技股重估行情仍在演绎，阿里巴巴三季报超预期为重要催化，北证50、科创50、恒生科技涨幅超5%。债市方面，资金面仍为近期核心矛盾，今年前2个月降息降准预期落空，流动性持续收敛，2Y、10Y国债利率上周分别上行15.4、4.8BP，关注央行对资金面的呵护及两会政策预期。

    　　风险因素：关税政策引发市场波动；国内政策及效果不及预期；美联储降息节奏不及预期；海外政治风险。