IPO专题：新股精要-全球电子价签龙头厂商汉朔科技

　　本报告导读：

    　　汉朔科技（301275.SZ）是全球电子价签龙头厂商，充分合作国内外零售头部企业，在零售数字化进程中占据先发优势。2023 年公司实现营收/归母净利润37.75/6.78 亿元。截至2025 年2 月19 日，可比公司对应2023/2024/2025 年平均PE 分别为55.93/42.66/39.25倍（均剔除负值、极端值和境外上市公司）。

    　　投资要点：

    　　公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是全球电子价签龙头厂商，通过国际化战略布局占领全球市场，2023 年全球电子价签市场份额约28%。公司充分合作国内外零售头部企业，引领行业技术产品创新动向，在零售数字化进程中占据先发优势。（2）本次公开发行股票数量为4224 万股，发行后总股本为42240 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额11.82 亿元。本次募投项目是对公司现有产品产能的升级与扩充，旨在增强公司技术实力，巩固和提高市场地位。

    　　主营业务分析：公司主营业务为向客户提供以电子价签系统为核心的智慧零售综合解决方案。公司实施全球化布局，不断拓展欧美等区域大客户，同时推动产品的持续更新迭代，带动收入快速增长，2021~2023 年营收复合增速达52.99%。受新产品线推广以及汇率变动等影响，公司毛利率有所波动，但整体呈现上行趋势。因境外市场拓展和研发投入加大等原因，公司2024H1 期间费用率有所抬升。

    　　行业发展及竞争格局：随着人工成本的持续上升，门店数字化的诉求日益增强以及实践推广越来越广泛，电子价签作为降低零售门店运营成本的重要工具，渗透率日益提升。根据CINNO 统计数据，2028 年全球电子价签的市场规模将达到349 亿元，2024~2028 年复合增长率为13.2%。全球电子价签市场集中度较高，汉朔科技与海外企业同台竞争。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2 月19 日）静态市盈率为42.74 倍。

    　　考虑到境内外市场存在较大差异，参考公司上市审核问询回复函，选取境内零售数字化或无线通信解决方案相关行业公司汇纳科技（300609.SZ）、美格智能（002881.SZ）、广和通（300638.SZ）、移远通信（603236.SH）和有方科技（688159.SH）作为A 股的同行业可比公司。截至2 月19 日，可比公司对应2023 年平均PE（LYR）为55.93 倍，对应2024 和2025 年Wind 一致预测平均PE 为42.66 倍和39.25 倍（均剔除负值、极端值和境外上市公司）。

    　　风险提示：1）业绩增速放缓或业绩下滑风险；2）市场竞争风险。