宏观点评：美国住宅建筑商ETF创下史上最大的月度资金净流出

　　1.住宅建筑商ETF 的收缩：美国的住宅建筑商ETF 正在创下历史上最大的月度资金净流出。

    　　2.英国近期经济状况：据彭博，英国人近期对失业的担忧快速上升，其次是生活成本。经通胀调整后的英国家庭储蓄水平持续低迷，高通胀正在侵蚀居民购买力。

    　　3.巴菲特的资产配置：根据Berkshire 四季度财报数据，其现金持有占比升至27%，创下数十年以来的新高；同时，减持股票仍在持续。

    　　4.美国财政支出的浪费：马斯克领导的DOGE 近期重点关注联邦政府的不合理开支。而据预算管理办公室统计，财政的不合理支出是一个长期性问题，每年至少“浪费”1000 亿美元。WSJ 认为，挑战不是浪费多少，而是如何解决这些问题。

    　　5.欧美股市的盈利预期：根据彭博数据，自今年年初以来，分析师已将2025 年欧洲利润的预期上调了 0.6%。与此同时，美国的盈利预测在过去一个月下降了约 1%，其中半导体在本周调幅居前。

    　　6.DOGE 赤字削减水平测算：尽管DOGE 在其网站上列出了超过1100个被取消的合同，并声称这些合同带来的节省额约为70 亿美元，但《华尔街日报》指出，如果维持当前的支出水平，实际节省额可能更接近26亿美元。目前，DOGE 的削减主要集中在研究型机构，包括科技咨询、生物科技、社会科学等领域。

    　　7.德国大选结果与右转：德国基民盟/基社盟集团获得28.8%的选票，极右翼德国另类选择党获得20.2%的选票，位居第二。选票分布呈现出民粹和保守的双重取向。基民盟/基社盟集团领袖默茨表示，他可能愿意讨论改革，但必须先大幅削减德国慷慨的社会福利费用。德国投票结果公布后，DAX 期货上涨。

    　　8.美国的财富分配：当前，美国最富有的0.1%人群持有的财富份额达到了历史高峰，位于财富阶梯顶端的家庭至少拥有3800 万美元的净资产。

    　　他们财富的最大份额是公司股票和共同基金，平均每年赚取330 万美元收入。WSJ 认为，富裕阶层推动了美国经济增长：前10%高收入者消费占到GDP 的近三分之一。对于其他90%的居民来说，超额储蓄率在疫情后快速下降。

    　　风险提示：美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。