深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：两会即将召开 稳增长或从三方面入手

　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

    　　宏观要闻回顾

    　　经济数据：2 月制造业PMI 为50.2%，非制造业PMI 为50.4%。

    　　要闻：2025 年一号文件发布，《中共中央 国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》；金融监管总局与国家发改委召开金融资产投资公司股权投资试点座谈会；3 月1 日出版的第5 期《求是》杂志将发表国家领导人的重要文章《经济工作必须统筹好几对重要关系》；中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告。

    　　资产表现回顾

    　　人民币资产价格本周普遍调整。本周沪深300 指数下跌2.22%，沪深300股指期货下跌2.13%；焦煤期货本周下跌3.27%，铁矿石主力合约本周下跌4.41%；股份制银行理财预期收益率收于1.90%，余额宝7 天年化收益率上涨10BP 至1.35%；十年国债收益率持平于1.72%，活跃十年国债期货本周下跌0.05%。

    　　资产配置建议

    　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。2025 年两会将于3 月5 日召开，如何稳增长是市场最关注的内容，考虑到2024 年实现了5%的经济增长目标，我们预期2025 年经济增长目标或仍将定在5%左右。我们认为稳增长政策或包括三方面内容：一是加大财政支出力度，2024 年12 月经济工作会内容明确提出“提高财政赤字率”，因此我们关注2025 年赤字率在3%的基础上是否能增加0.5-1.0 个百分点，另外超长期特别国债发行计划也是市场关注的重点，二是科技创新的政策支持，2025 年年初以来，以DeepSeek 为代表的科技创新对人民币资产价格预期的影响较大，科技创新相关方向也是2025 年地方两会的关键词，三是促进消费，2024 年开始的大规模设备更新和消费品以旧换新政策将在2025 年延续，发改委和财政部在2025 年1 月发文相关政策加力扩围，因此消费成为我们预期支撑2025 年经济增长的重点之一。

    　　风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。