金融市场流动性与监管动态周报：外资偏好买入科技方向 ETF与融资持续背离

　　春节以来，外资对于中国资产的买入主要集中在科技方向，而国内科创ETF 进入筹码密集区赎回较多。上周二级市场可跟踪资金净流出，融资和ETF 持续背离。往后看，3 月市场风格有望阶段性回归均衡，节奏上可能先小盘成长后价值红利，对应指数从中证1000 到沪深300 红利。

    　　近期重要的流动性变化：春节以来融资资金与ETF 资金流向发生了背离，其中ETF 流出1085 亿，而融资资金流入1227 亿。ETF 从细分品种来看，科创类ETF 与A500ETF 遭到了集中赎回，主要原因是涨回筹码密集区后的落袋为安效应。外资在春节后持续购买中国资产，且主要买入科技方向。

    　　货币政策与利率：上周（2/24-2/28）央行公开市场净投放4331 亿元，未来一周将有16592 亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至2 月28 日，R007 下行17.4bp，DR007 下行8.9bp，1 年期国债收益率下行2.0bp，10 年期国债收益率下行0.5bp，同业存单发行规模增加51.4 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均上行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流出。融资余额上升，融资资金净买入126.8亿元；ETF 净流出143.8 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、创业板指、科创50。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。

    　　市场偏好：行业偏好上，机械设备、计算机、非银金融获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中A50ETF 赎回最多；行业ETF 均为净申购，其中信息技术ETF 申购最多。净申购最高的为华夏中证机器人ETF；净赎回最高的为华泰柏瑞沪深300ETF。

    　　海外变化：美国1 月PCE 物价指数符合预期。美国1 月PCE 物价指数同比增长2.5%，预期2.5%，前值2.6%；1 月PCE 物价指数环比增长0.3%，预期0.3%，前值0.3%。美国1 月核心PCE 物价指数同比增长2.6%，预期增长2.6%，前值由2.8%修正为2.9%。美国1 月核心PCE 物价指数环比增长0.3%，符合预期，创2024 年10 月以来新高。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。