宏观经济专题报告：25年增长目标5%稳中求进

　　摘要

    　　3月5日公布的2025年《政府工作报告》（以下简称“报告”）将今年的GDP增长目标设定在5%左右，符合市场预期。《报告》中制定的今年就业目标为“城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右”。2024年我国实现城镇新增就业1256万人，2024年城镇调查失业率平均为5.1%。今年1月城镇调查失业率为5.2%，16-24岁青年（不含在校生）失业率16.1%。今年高校毕业生新毕业人数预期超过1200万人，年青人就业压力较大，保持一定的经济增速仍是非常必要。《报告》中将今年居民消费价格涨幅目标设定在2%左右，较2024年政府工作报告中的3%下调了一个百分点。2023年和2024年中国CPI全年同比均增长0.2%。在连续多个季度，中国GDP平减指数为负的背景下，推动物价水平回升，更好的提高居民和企业对经济增长的体感，是今年经济重要的观察点。《报告》中也指出实现这些目标很不容易，必须付出艰苦努力。

    　　《报告》延续了去年末中央经济工作会议关于经济发展政策的相关表述，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。《报告》中提出今年赤字率拟按4%左右安排，比上一年增加1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.

    　　7万亿元、比上年增加1.2万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。总体上今年货币政策还是宽货币，适时降准降息，推动社会综合融资成本下降是大方向。同时稳定人民币汇率也是货币政策的重点之一，汇率的波动会对降准降息的时机的选择产生影响。《报告》中提及的具体的数字在市场的主流预测之中，因此股票市场和债券市场在《报告》发布后均波澜不惊。

    　　在外部的不确定性较大的情况下，《报告》中明确提到：坚定实施扩大内需战略，做大做强国内大循环；大力提振消费、提高投资效益。今年安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。《报告》指出更大力度促进楼市股市健康发展，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，推进收购存量商品房。

    　　推动经济的长期发展，在于深化改革，扩大高水平对外开放，《报告》指出因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系；推动传统产业改造提升，深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程。《报告》中也指出充实完善政策工具箱，根据形势变化动态调整政策，讲求时机力度，保留了政策的弹性和灵活性。我们认为当经济遇到的外部冲击变大时，内部的对冲政策也会相应加码。