特朗普国会演讲：美国优先宣言

　　北京时间2025 年3 月5 日上午，美国总统特朗普向国会联席会议发表演讲，反复强调上任一个多月的成绩，并对前任总统拜登提出批评。特朗普对政策的表态与此前大体一致：整体较为亲商，强调去监管，呼吁对居民和企业减税，并详细列举企业加码美国投资的案例；称赞政府效率部（DOGE）所取得的成绩；强调关税能够带来财政收入，促进制造业回流，但也暗示对墨西哥的关税可能有商榷的空间；通过增加能源供给实现降通胀；致力于实现中东、俄乌的和平。

    　　往前看，特朗普政策内生的矛盾性以及政策的随机性，叠加DOGE 对政府支出和政府职能的冲击，可能加大增长的不确定性，推升市场波动率，以及压低美股估值。

    　　北京时间2025 年3 月5 日上午，美国总统特朗普向国会联席会议发表演讲，时长达到创记录的2 个小时。特朗普在演讲中反复强调上任一个多月的成绩，基本遵循“民主党留下了失败的遗产、特朗普正在采取行动解决、目前已取得的成果”这一逻辑。特朗普还打破不直接点名批评前任总统的惯例，12 次直接提到拜登，并将当前通胀和经济遇到的问题归咎于拜登政府，称其从拜登政府继承了一场“经济灾难”（economic catastrophe）。民主党也对特朗普的演讲进行抵制：多位民主党议员提前离场，甚至一名议员因直接大声抗议特朗普而被众议院议长驱逐。总体而言，本次演讲所涉及的移民、政府改革、去监管、财税政策、关税、外交、国防、司法和社会文化等领域，并未给出太多新增信息，与此前的表态基本一致；特朗普本次演讲更加类似于一种继续推进其议程的政治宣言，正如其在演讲首段所说的“我们刚刚开始”（we are just getting started）。具体如下所示。

    　　移民：大力推动驱逐政策，呼吁国会给予资金支持。移民是特朗普最早采取行动，并取得较为确定成果的领域，2025 年1 月美国南部边境逮捕人数出现大幅下降，由拜登时期峰值30 万人/月降至6 万人/月。特朗普回顾了就任以来所采取的移民举措，即宣布南部边境进入国家紧急状态、派遣军队参与边境驱逐行动等，呼吁国会“毫不拖延”提供资金以推进驱逐议程。此外，特朗普还在移民问题上诉诸具体案例以获得共鸣，阐述其签署的莱利法案以及通过行政令纪念被移民杀害的女孩的举措。虽然在整个演讲期间民主党议员对特朗普采取了各种对抗性措施，但在其谈论移民问题时，获得了部分民主党议员的认同和掌声，可能是由于非法移民问题是两党之间的“公约数”。

    　　同时，特朗普也宣称他的移民“金卡”将会很快实行，并宣称将为美国带来更多优质人才、为企业创造财富和补充国家税收。

    　　政府改革：延续将官僚系统敌对化的叙事，强调政府效率部（DOGE）取得的成绩。特朗普就任一个多月以来，在政府改革采取了大量措施，但内核仍是“政治任命人员/民众-职业官僚”对立的叙事。在演讲中，特朗普利用一些较为“戏剧性”的例子来证明DOGE 在清除腐败和政府浪费上所取得的成就，比如，特朗普宣称“发现数千亿美元的欺诈行为”，特别是在社保系统中存在以百万计的年龄不可思议的老年人。特朗普如此针对性地提及社保系统，或与当前美国财政预算决议相关，2025 财年的预算决议的一个焦点是削减支出，共和党可能以社保、医保系统存在严重浪费和欺诈为由，作为削减支出的一个潜在切入点。

    　　去监管和能源政策：终结拜登的“绿色新政”，实现美国能源独立。在去监管方面，特朗普指出，其上任后冻结联邦招聘以及新的联邦法规，并要求每制定一项新法规，必须废除十条旧法规。此外，特朗普着重强调其在环保与能源领域的政策，包括终止“绿色骗局”（Green New Deal Scam），退出《巴黎协议》、结束拜登政府期间的电动车强制令。在具体细节上，特朗普提供了两个新增信息，一是宣告其政府正在阿拉斯加建立一个巨型天然气管道，或将为日韩等国输送天然气；二是预告将在本周晚些时间推出政策扩大美国国内的矿产和稀土生产。

    　　财税政策：呼吁通过减税法案，并宣称将在不久的将来实现联邦预算平衡。特朗普要求国会实现永久性延期2017年减税法案（TCJA），并对小费、加班费、社保福利实施免税，与此前的主张一致。此外，特朗普本次还提及如果汽车在美国本土进行制造，车贷利息将享受免税待遇。最后，特朗普宣称将会通过加征关税、贩卖移民金卡、减少政府浪费、杜绝社保欺诈等方式补充财政收入，在不久的将来实现平衡预算。

    　　关税：确认4 月2 日将执行对等关税，但暗示对墨西哥关税有商榷空间。特朗普承诺将会在4 月2 日如期实施对等关税，除了已经加征关税的对美顺差大国，特朗普还提到了欧盟、中国、巴西、印度、韩国等国家和地区。但特朗普强调，对墨西哥的关税威胁使得墨西哥首次交出29 个毒贩的名单，显示其将关税作为一种谈判的手段，暗示对墨西哥关税可能有商榷空间。但是特朗普也在演讲中称赞关税“保护国家灵魂”（protecting the soul of ourcountry），能够用来补充财政收入，实现制造业回流。例如，特朗普宣称应该废除拜登政府的《芯片法案》，强调通过关税可以推动海外对美投资、实现制造业回流，并特别提及台积电将扩大在美投资。最后，特朗普认为加征关税将促进美国国内农产品和钢铁的生产，保护美国国内生产商利益。

    　　外交：美乌关系出现缓和，重提格陵兰和巴拿马运河。特朗普在演讲中直接宣读了乌克兰总统泽连斯基的信，表达了对美国援助乌克兰的感谢，并称“乌克兰准备尽快坐到谈判桌前，推动实现持久和平；关于矿产和安全协议，乌克兰随时准备签署”。此外，特朗普重提对格陵兰岛和巴拿马运河的领土诉求：欢迎格陵兰岛加入美国，美国需要格陵兰岛以维护国家安全，美国也终将成功获取格陵兰岛（one way or the other, we’re going to get）；美国将拿回巴拿马运河（taking it back）。最后，特朗普强调其在第一届任期内达成的《亚伯拉罕协议》以及促成了人质被从加沙释放。

    　　国防：重振美国国防工业，以及美国造船业。特朗普要求国会拨款建设所谓“金穹导弹防御系统”（golden dome），并宣称将在白宫设立一个“造船办公室”（Office of Shipbuilding）。该办公室将采取特别的税收激励措施，从而推动造船业回流美国。

    　　司法：谴责民主党将司法系统武器化，宣称将恢复法律和秩序（rule and law）。特朗普在演讲中抨击民主党使用司法系统武器化，攻击像他这样的政治对手。特朗普宣称将恢复司法公正，并表达对执法人员的支持，要求国会通过立法，对谋杀警察的人处以死刑。

    　　社会文化：终结“觉醒文化”和多元、平等和包容（DEI）政策。特朗普演讲中多次抨击“觉醒文化”和DEI 政策，宣称其推动了全球范围内的“常识革命”，终结美国国内DEI 政策的暴政，并列举了已采取的措施，如要求美国官方只承认男女两种性别，禁止男性参加女子体育运动，并呼吁国会通过法案，禁止对儿童宣传关于性别认同的“谎言”。

    　　往前看，特朗普政策内生的矛盾性以及政策的随机性，叠加DOGE 对政府支出和政府职能的冲击，可能加大增长的不确定性，推升市场波动率，以及压低美股估值。特朗普就职以来，已经发布接近100 项总统行政令，速度远超其第一届任期，也显著超过奥巴马、拜登。虽然特朗普的很多政策引起巨大争议，但是民主党并未对其贯彻政治议程产生太大的阻碍。

    　　本次国会演讲特朗普的表现也基本符合此前预期，并未产生太大争议。往前看，预计特朗普将继续推进其政策议程。但是特朗普政策议程中所内生的矛盾以及政策的随机性仍将持续存在，关税不确定性，DOGE 裁员以及对政府支出的影响也将持续，这些可能加大美国增长短期的不确定性，并可能推高市场波动率，压低美股估值。虽然近期美国经济出现一些走弱迹象，但我们认为，由于就业市场仍然有韧性，经济距离衰退仍有距离，美国仍有望实现软着陆。

    　　风险提示：特朗普政策鹰派超预期，美国经济超预期走弱。