2025年2月宏观经济预测报告：地产销售及消费为开年经济亮点

　　2025 年前两月高频数据显示投资需求节后改善速度相对较慢。一方面，开工率、产量节后复工趋势明显，不过复工节奏偏慢；另一方面，价格表现较弱，累库情况也不及去年同期水平。

    　　节后房地产销售继续维持较快增长。除夕以来，30 城商品房成交面积按可比口径同比增速22.9%，其中一线城市同比增长33.8%，二线城市同比增长16.2%，三线城市同比增长27.6%。房地产销售改善有望带动更多消费需求，预计前两月社零增速也会保持较快增长。

    　　开年经济在消费、房地产方面仍有着较好的表现，显示了去年以来的一系列增量政策的持续性影响。2 月份特朗普对中国商品10%的加征关税正式生效，但对出口的负面影响尚未完全显现。

    　　预计3 月份开始国内经济将开始面临来自出口的考验。总的来看，一季度“开门红”表现或不及去年同期，但对未来基本面的预期可以适度乐观。

    　　预测：预计1-2 月工业增加值累计同比4.8%，社会消费品零售总额累计同比5.3%。固定资产投资累计同比3.8%，其中制造业投资同比9.5%，全口径基建投资同比8.0%，房地产开发投资同比-9.0%。预计1-2 月份出口同比增速为2.2%，进口同比增速为-1.5%。预计1-2 月一般公共预算收入累计同比3.0%，一般公共预算支出累计同比4.5%。

    　　风险提示：政策效果存在不确定性；海外经济走势和货币政策存在不确定性。