进出口数据快评：出口维持正增长

　　事项：

    　　3 月7 日，据海关统计，2025 年前两个月，我国货物贸易（下同）进出口总值6.54 万亿元人民币。其中，出口3.88 万亿元，增长3.4%；进口2.66 万亿元，下降7.3%。按美元计价，前两个月，我国进出口总值9093.7 亿美元，下降2.4%。其中，出口5399.4 亿美元，增长2.3%；进口3694.3 亿美元，下降8.4%。

    　　评论：

    　　前两月出口增速有所回落

    　　2025 年前两月月出口增速累计同比+2.3%，较去年全年+5.9%的水平有所回落，也略弱于一致预期水平，但仍然维持正增速。从原因上来看，首先，春节调休和闰年因素下，2025 年前两月比上一年度少两个工作日。

    　　在基数效应下，出口增速有一定回落属于正常调整。其次，1 月份特朗普政府正式执政以来，全球贸易环境不确定性因素显著增加，也对我国出口结构和价格等产生一定不利影响。实际上，从临近国家近期出口情况看，韩国前两月出口累计同比仅为-4.77%，大幅弱于2024 年全年+8.14%的水平，越南前两月出口增速较上一年度也同样显著下滑。此外，人民币汇率承压也造成我国以美元计价出口增速有所下滑。往后看，尽管贸易不确定因素短期内难以消除，但部分发达经济体如欧元区等开年以来景气度有所上行，同时国内经济转型持续向纵深推进，2025 年我国出口仍将维持一定韧性。

    出口商品结构和国别看，稀土显著走强，对俄罗斯、巴西出口有所放缓

    　　商品结构方面，横向比较来看，本月出口金额累计同比绝对增速较高的商品是集成电路（+11.9%）、自动数据处理设备及其零部件（+10.5%）等相关产品。从边际变化上看，本月稀土出口增速较上年大幅改善，出口累计同比从去年年末-36.0%收缩至-0.4%，这可能是贸易因素在出口商品结构层面的一个反映。结合量价结构上来看，汽车出口数量增速达到+16.8%，但出口金额增速仅为+2.5%，表明相关产业出口价格仍面临较大压力。从国别结构来看，对美国、欧元区和日本出口增速分别为+2.4%、+0.6%和+0.7%，对美国和欧元区出口下滑程度均有较大幅度回落，对日本出口则有所上升。前两月国别结构方面变化最为显著的是俄罗斯和巴西，对俄罗斯和巴西1-2 月出口累计同比分别为-10.9%和-8.1%，较上年分别出现15%和30.1%的下滑。

    　　进口看，进口增速依旧疲弱

    　　1-2 月进口金额累计同比-8.4%，较去年全年+1.1%的水平出现明显下行。从进口商品来看，绝对增速较高的仍是铜矿砂（+5.6%）、集成电路（+2.7）等，边际变化上，本月大部门商品进口增速有所下降，主要商品中仅以机床进口增速有一定上行（+0.5%）。总体来看，1-2 月份进口数据仍然相对疲弱，反映内需修复尚需时日。

    　　总结看，贸易因素影响仍待观察

    　　总结来看，1-2 月我国出口增速较去年全年有所下滑，但与韩国、越南等国家相比下滑程度并不大。近期出口数据较为值得关注的点在于，一方面，贸易因素影响下，我国出口商品和国别结构可能将发生较为显著的变化，这一点在1-2 月出口数据中已经初见端倪。另一方面，伴随国内新质生产力的不断发展，国内产业结构转型中的问题也需要逐步解决，诸如1-2 月汽车出口增量不增收等情况是否能够得到改善也有待持续跟踪。

    　　风险提示

    　　海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。