2025年1-2月外贸数据点评：“抢出口”放缓

　　根据海关总署统计，美元计价下，2025年1-2月我国出口总额同比为2.3%；进口总额同比为-8.4%。1-2 月贸易顺差为1705.2 亿美元。

    　　出口增速放缓主因去年4 季度“抢出口”阶段性透支了。具体来看：

    　　思考角度一：海外景气其实尚可。最近几个月美欧制造业PMI 指数都在回升，尤其是美国已经连续2 个月位于枯荣线以上。并非是导致今年1-2 月出口增速放缓的因素。

    　　思考角度二：抢出口效应消退。去年4 季度我国出口增速明显偏高，一定程度上与特朗普胜选后，企业担忧未来关税风险，出现对美“抢出口”现象有关。随着，2 月以来加征关税政策逐步落地，“抢出口”效应有所消退。

    　　如果平滑出口数据，1-2 月出口平均增速水平为6.2%，与过去几个月水平相当。

    　　思考角度三：工作时长缩短。去年1-2 月总计工作日有40 天，而今年1-2月总计工作日是38 天，相比去年工作日缩短了2 天。如果按工作日平均来算，今年1-2 月出口增速为7.6%，与过去几个月增速水平相当。

    　　思考角度四：价格拖累仍在。从量价拆分来看，出口商品中数量同比为正的类别多于价格同比为正的类别。出口商品价格下跌对出口的拖累仍在，目前仍处于“以价换量”格局中。

    　　1-2 月进口偏弱。美元计价下，1-2 月我国进口总额同比增速为-8.4%，较去年12 月下降9 个多百分点。

    　　考虑到去年同期，进口基数并不很高，进口偏弱一定程度上与我国内需偏弱有关。当然，今年1-2 月工作日偏短，也对进口有一定干扰。如果按工作日平均来算，今年1-2 月进口增速为-3.6%，明显好于正常测算的-8.4%；也与去年10 月和11 月水平相当。

    　　往前看，美国总统特朗普的关税政策仍存在较大不确定性，仍对我国未来出口产生较大干扰。

    　　风险提示：海外政策超预期，地缘风险事件。