1-2月贸易数据点评：基数扰动进出口增速 “抢出口”效应仍在

　　点评

    　　进、出口增速均走低，或与基数波动有关。按美元计，2025 年 1-2 月我国货物贸易进出口总额同比下降2.4%，其中出口同比增长2.3%，进口同比下降8.4%，贸易顺差为1705.2 亿美元，较去年同期扩大458.8 亿美元。进出口总额同比下降或与基数走高有关，2024 年为闰年，相较今年1-2 月的工作日偏多。2025 年1-2月工作日仅有38 天，较2024 年同期少2天，经工作日数量调整后，1-2 月我国进出口总额同比增加2.8%，其中出口同比增加7.6%，进口同比减少3.6%，出口表现仍有韧性，进口依然偏弱。目前出口仍有韧性，一方面是因为在特朗普关税威胁下，企业阶段性“抢出口”行为延续，另一方面外需延续扩张态势。中国物流与采购联合会数据显示，2月份全球制造业PMI指数与上月持平，为50%，显示全球制造业继续稳定恢复。然而，韩国出口增势在今年1 月止步，2月出口额同比增长1%，出口可能正逐步失去增长动力。

    　　2 月初，美国对中国额外加征10%关税，3月初美国宣布再次对中国产品加征10%关税，4 月初可能还会向对美国进口商品征税的国家征收“对等关税”，关税对我国出口的影响尚未体现在1-2月数据上，但之后特朗普的关税大棒可能会增大我国今年的出口压力，预计后续出口增速或逐步走低。进口方面，随着我国财政支出强度进一步扩大，扩内需政策不断释放效能，进口增速有望温和回升。

    　　企业阶段性“抢出口”延续，向东盟、美国进出口金额保持增长。2025 年1-2月，东盟为我国第一大贸易伙伴，我国与东盟贸易总值为1437.8 亿元，同比增长2.8%，占我国外贸总值的15.8%。其中，对东盟出口871.9 亿元，同比增长5.7%；自东盟进口565.8 亿元，同比下降1.3%。我国与美国贸易总值为1020.7 亿元，同比增长2.4%。其中，对美国出口755.6 亿元，同比增长2.3%；自美国进口265.1 亿元，同比增长2.7%。我国与东盟、美国进出口保持同比正增长，其中出口也维持相对较高增速，说明“抢出口”行为仍在延续。我国与欧盟贸易总值为1159.4 亿元，同比下降1.4%，其中，对欧盟出口790.5亿元，同比增长0.6%；自欧盟进口369亿元，同比下降5.6%。韩国为我国第四大贸易伙伴，我国与韩国贸易总值为466.8 亿元，同比下降1.2%，其中，对韩国出口205.9 亿元，同比下降2.6%；自韩国进口260.8 亿元，同比下降0.1%。

    　　其他贸易伙伴方面，我国与一带一路贸易略显降温趋势，对拉丁美洲、非洲出口同比增速下降。2025 年1-2 月，我国对共建“一带一路”国家合计进出口3.33 万亿元，同比下降1%，其中，出口1.87 万亿元，同比增长2.4%；进口1.46 万亿元，同比下降5.1%；我国对RCEP 伙伴国家进出口额占进出口总额的29.47%，较2024 年小幅回落0.55 个百分点；我国向拉丁美洲出口增速为3.2%，回落9.8 个百分点，进口增速为-15.4%，降幅较2024 年扩大14.3 个百分点；对非洲出口同比由上升3.5%转为下降0.2%，进口由上升6.9%转为下降10.7%。

    　　机电产品出口增速相对较高，下游消费品出口走弱。2025 年1-2 月，肥料和大部分机电产品出口增速较高，肥料出口金额同比增长52.6%，较去年明显抬升，机电产品出口同比增长4.2%，但经过工作日调整后，机电出口同比增长9.2%，较2024 年的7.5%涨幅有所扩大。机电产品中，集成电路、自动数据处理设备及其零部件、家用电器等出口增速较高，分别增长11.9%、10.5%和6.3%。然而，下游消费品出口下降较多，比如陶瓷产品、箱包及类似容器、鞋靴、家具及其零件出口金额同比分别下降30.4%、20.2%、18.3%和15.5%，此外，成品油、中药和灯具照明装置及其零件出口金额也下降较多，降幅均超过20%。从出口数量来看，肥料出口增速最高，为56%，其次是集成电路、汽车包括底盘，分别同比增长20.1%、16.8%，下游消费品出口下降较多，陶瓷产品、鞋靴出口数量同比分别下降10.1%、6.7%，此外成品油、手机、未锻轧铝及铝材出口数量也同比下降较多，分别同比下降18.1%、11.7%和11%。

    　　粮食进口增速边际回升，主要原材料进口下降。美元计，2025 年1-2 月，粮食、大豆、食用植物油进口金额分别同比下降35.6%、14.8%和8.4%，粮食和大豆进口金额降幅较2024 年12 月边际回升，而食用植物油进口降幅扩大，进口数量分别同比下降35.2%、增长4.4%和下降25.7%，其中，进口粮食、大豆增速边际回升或主要因为对中美贸易紧张的担忧，中国买家提前订购美国粮食。此外，食用植物油进口金额降幅收敛较多，而进口数量降幅波动不大，或主要因为多种植物油价格走高。3月4日，国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告，其中包括：对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。后续我国从美国进口农产品的增速可能将走低，主要农产品进口增速或延续弱势，但另一方面部分农产品可能转向其他地区进口，比如大豆需求或转向巴西。除铜矿、橡胶外，多数主要上游商品进口下降，1-2月，进口金额增速较高的是天然及合成橡胶，同比增长57.7%，其次是铜矿砂及其精矿，进口金额同比增长5.6%，而铁矿砂及其精矿、煤及褐煤、成品油、原油进口金额同比降幅均在10%以上。其中，铜矿砂及其精矿、天然及合成橡胶进口同比量价齐升，原木及锯材、铁矿砂及其精矿进口量价同比齐减，煤及褐煤进口量升价减，未锻造的铜及铜材进口同比量减价升；从中游商品看，1-2月，机电产品和高新技术产品进口金额同比分别上涨2%和6.4%，涨幅均较2024 年有所收敛，但仍保持上涨态势，其中自动数据处理设备及其零部件、集成电路、空载重量超过2吨的飞机同比保持增长，汽车包括底盘、汽车零配件、液晶平板显示模组等进口同比下降较多。

    　　风险提示：国内政策落地不及预期，海外经济下行超预期。