2月通胀数据点评：物价走势仍然偏弱 货币政策或再度宽松

　　CPI 同比增速大幅下滑且转负。2 月CPI 同比下跌0.7%，较1 月CPI 增速0.5%大幅下跌，再度转负。2 月CPI 回落一定程度上受春节错位影响。但1-2 月CPI 同比增速均值-0.1%，比4 季度均值0.2%放缓。1-2 月CPI 累计环比增长0.5%，为历史同期次低水平，仅高于2023 年的0.3%。

    　　1-2 月CPI 整体偏弱，反映物价下行压力仍未缓解。

    　　食品CPI 环比偏弱，叠加高基数影响，同比大幅下降。2 月食品CPI环比下降0.5%，同比下降3.3%。1-2 月份，食品CPI 累计环比上涨0.8%，为历史同期次低水平，仅高于2023 年的0.7%。

    　　2 月份，鲜菜和猪肉价格环比下跌，而去年同期涨幅较大。

    　　核心CPI 同比增速转负，更多是受去年高基数拖累。2 月核心CPI 同比下降0.1%，再次出现负增长。1-2 月份核心CPI 累计环比增长0.3%，处于历史中位数水平；而去年1-2 月份核心CPI 累计环比增长0.8%，为历史同期最高水平，基数偏高。

    　　PPI 环比和同比跌幅收窄，过去几个月环比仍然偏弱。2 月PPI 环比下降0.1%，较1 月环比跌幅0.2%边际收窄，但仍然为负；同比下降2.2%，较1月同比跌幅2.3%略微收窄。2 月份，有色价格回升，但是建材、农副产品等跌幅加大。

    　　年初以来物价走势总体偏弱，货币政策或再度宽松。1-2 月份，CPI 同比负增长，PPI 环比负增长，反映物价下行压力仍未缓解。3 月6 日，潘功胜行长答记者问时表示，今年“将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”，“目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，中央银行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率也有下行空间”。

    　　近期贸易摩擦加剧，外需面临下行压力，国内物价下行压力仍未缓解。如果经济数据和金融数据也偏弱，央行可能再次降准和结构性降息。

    　　风险提示：经济下行压力加大，宏观政策力度不及预期，贸易摩擦风险加剧。