估值与流动性周观察-3月第一期

　　市场普涨，国2000 证占优，流动性转强，交投活跃度下降。上周宽基指数估值普涨，国证2000 表现最优，红利指数表现最弱。整体看，市场估值普涨，当前各宽基指数估值修复至一年高位。从PE、PB 偏离度的角度看，消费板块估值普遍较为便宜。向前看，本周市场ERP 小幅下降，处于一倍标准差附近。上周全A 成交额8.5 万亿，较前一周下降，换手率8.8%，较前一周下降，融资供给端中基金、两融净流入，ETF 净流出；资金需求端IPO 规模为17.04 亿元，再融资规模79.12 亿元。市场资金合计净流入108.99 亿元，流动性转强。

    　　市场表现：国证2000、微盘股、成长表现最好；红利指数、消费、稳定表现最弱。

    　　行业表现：有色金属、国防军工、计算机涨幅前三，石油石化、综合、房地产表现最弱。

    　　相对估值：创业板指/沪深300 相对PE 上升，创业板值/沪深300 相对PB 上升。

    　　全A ERP：ERP 小幅下降，处于一倍标准差附近。

    　　指数PEG & PB-ROE: 红利PEG 值最小，科创50 风格PB-ROE 值最小。

    　　大类行业估值：原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值皆处于50%以下，金融地产估值高于50%历史分位。

    　　一级行业估值：各行业估值处于近一年高位，非银、煤炭、石化、公用事业、农林牧渔、食品饮料估值处于近一年低位。

    　　热门概念：科技板块热度较高，科技板块热度较高，先进封装、东数西算、华为鸿蒙、云计算、机器人等概念处于估值三年历史较高分位。

    　　盈利预期：各行业盈利预期普遍小幅下调，非银金融上调幅度最大；房地产下调幅度最大.

    　　海外主要指数：上周海外主要指数中，恒生科技指数表现最好，纳斯达克指数表现最差。

    　　国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金8813 亿元，DR007 下降，R007 同步下降，R007 与DR007 利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10 年期国债收益率上升7bp，1 年期国债收益率上升9bp，国债期限利差缩小；10 年期美债收益率上行，10 年期国债收益率上行，　　中美利差倒挂程度扩大；市场预期3 月美联储不降息概率达97%。

    　　市场微观交易结构：换手率下降，成交额下降。

    　　机构投资者：上周偏股型基金发行规模114.66 亿元，规模较上一周下降。

    　　偏股型公募基金：加仓前五：计算机、有色金属、机械设备、传媒、国防军工；上周减仓幅度前五行业：医药生物、房地产、食品饮料、电力设备、家用电器。

    　　杠杆资金：上周两融资金净流入127.55 亿元，两融交易额占A 股成交额下降至9.47%。

    　　ETF：上周ETF 份额下降37 亿份，宽基指数上证50ETF 流入资金最多，行业中房地产ETF 流入资金最多。

    　　产业资本：上周产业资本减持109.46 亿元，银行、有色金属、纺织服装增持前三；医药生物、电子、计算机减持前三。上周解禁规模332.43亿元，电子、机械设备、国防军工解禁规模前三。

    　　一级市场：上周解禁规模332.43 亿元，电子、机械设备、国防军工解禁规模前三。

    　　风险提示：1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。