2月通胀数据点评：基数扰动2月物价走势

　　2 月，受春节错月导致上年同期对比基数较高的影响，CPI 同环比均负增。其中环比录得-0.2%，同比录得-0.7%。扣除食品和能源价格的核心CPI同环比分别录得-0.1%及-0.2%。据国家统计局测算，在2 月份-0.7%的CPI同比变动中，上年价格变动的滞后影响约为-1.2pct，今年价格变动的新影响约为0.5pct，扣除春节错月影响，2 月份CPI 同比上涨0.1%，当前物价温和回升的态势没有改变。

    　　2 月食品价格环比回落1.8pct 至-0.5%，同比回落至-3.3%，影响CPI同比下降约0.6pct,占CPI 总降幅八成多。同比来看，除春节错位影响外，今年2 月天气较好，雨雪天气较去年减少，有利于鲜菜生长运输，鲜菜价格同比下降。2 月非食品价格同环比均回落至-0.1%。同比来看，受汽车等商品降价促销影响，燃油小汽车和新能源小汽车价格同比下降，但也要注意到，春节后消费活力仍在释放，部分商品和服务价格稳中有涨：受消费需求回升影响，服装、鞋类、通信工具、教育服务、家政服务、美发价格和在外餐饮价格同比上涨；受国际金价波动影响，金饰品价格同比涨幅扩大至38.6%。

    　　2 月份，受工业生产淡季及部分国际大宗商品价格波动等因素影响，全国PPI 同环比降幅均收窄0.1pct,分别录得-2.2%及-0.1%。分行业来看，受假日及低温天气等因素影响，建筑项目停工较多，建材等需求偏弱；春节期间煤炭供应充足、保障有力，煤炭生产整体稳定；国际油价波动传导带动国内石油相关行业价格下行。

    　　风险提示：政策落地不及预期；有效内需不足；国内经济超预期放缓。