2月PMI：全球总体扩张 但美国不无隐忧

　　图说全球PMI | 2025 年2 月

    　　本系列为华泰宏观出品、全球PMI 月度追踪系列的第二十期。2 月全球制造业PMI 连续2 个月位于荣枯线上方，显示制造业需求仍在修复：新订单、新出口、价格分项均回升；关税导致的抢出口或推高制造业PMI。全球服务业PMI 延续高位回落，其中，美国回落幅度较大，经济前景存在一定隐忧，南欧、日本高位扩张；新兴市场经济体除印度、巴西外多数回落。

    　　2 月全球PMI 走势概述：全球综合PMI 下行0.3pp 至51.5，主要是因为服务业PMI 高位回落，制造业PMI 回升至50.6，连续2 个月位于荣枯线以上。

    　　制造业PMI：美国延续扩张、且表现超预期；日欧和新兴市场也整体回升，其中，印度表现仍相对亮眼；从绝对水平看，印度>美国>中国台湾>东盟>拉美>俄罗斯>日本>欧元区>英国。服务业PMI：全球服务业PMI 景气度下行，多数经济体回落，但南欧、日本高位扩张。订单：全球制造业新订单与新出口订单继续扩张，显示全球制造业需求或边际上行。库存：原材料库存回升，产成品库存回落。价格分项：制造业进厂与出厂价格均上行，服务业进出厂价格均有回落，但仍处于高位。具体看：

    　　1. 全球制造业PMI 连续2 个月位于荣枯线上方，服务业PMI 高位回落

    2 月全球制造业PMI 上升0.5pp 至50.6。发达国家上行0.7pp 至50，其中美国Markit 制造业PMI 从51.2 上行至52.7；ISM 制造业PMI下行0.6pp 至50.3；欧元区从46.6 上行至47.6，德、法、意继续走强，分别较上月上升1.5、0.8、1.1pp 至46.5、45.8 和47.4，西班牙走弱，较上月下行1.2pp 至49.7；英国下降1.4pp 至46.9；日本上行0.3pp至49。新兴市场经济体上升0.4pp 至51.2，其中中国台湾上升0.4pp至51.5；印度下行1.4pp 至56.3，绝对水平仍处高位；东盟回落1.1pp至51.5；俄罗斯下降2.9pp 至50.2；拉美上升0.4pp 至50.9。

    　　2 月全球服务业PMI 下降0.6pp 至51.6。发达国家普遍下行，其中美国Markit 服务业PMI 从52.9 下行至51，但ISM 服务业PMI 上行0.7pp至53.5；欧元区服务业PMI 下行0.7pp 至50.6，欧元区主要经济体中，德国下行1.4pp 至51.1，法国走弱2.9pp 至45.3，意大利回升2.6pp至53.0，西班牙回升1.3pp 至56.2；日本服务业PMI 上行0.7pp 至53.7。新兴市场经济体中，印度从56.5 回升2.5pp 至59，墨西哥、俄罗斯下降，巴西上升。

    　　2. 2 月订单：新订单与新出口订单均回升

    　　全球制造业新订单指数回升0.5pp 至51.3，发达国家和新兴市场国家分别上升1.2pp、下降0.1pp 至50.2、52.4。全球制造业新出口订单回升0.2pp至49.6，发达国家下行0.6bp 至47.8，新兴市场国家上行0.9bp 至51.3。

    　　3. 2 月库存：原材料库存上升，产成品库存下降全球制造业原材料库存上升0.5pp 至49.3；产成品库存下降1.4pp 至48.4。

    　　4. 2 月价格走势：制造业价格延续上行，服务业价格仍处高位全球制造业PMI 原材料价格上升1.2pp 至55.6、出厂价格上升0.7pp 至52.2；全球服务业PMI 原材料和出厂价格高位回落，分别下行0.2pp、0.9pp至57.4、52.7。

    　　风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。