2月物价数据解读：2月CPI同比下跌

　　事件

    　　3 月9 日，国家统计局公布，2 月CPI 环比下降0.2%，同比下降0.7%，PPI 环比下降0.1%，同比下降2.2%。

    　　点评

    　　2 月春节因素明显减弱，CPI 环比由涨转跌，同比明显下降，工业生产处于淡季，PPI 环比续降。3 月受开工和春节因素消失等因素影响，预计CPI 环比和PPI 环比小幅提高。

    　　2 月消费价格环比由涨转跌。2 月CPI 环比下降0.2%，比1月下降0.9 个百分点，其中，食品价格环比下降0.5%，比1 月下降1.8 个百分点；非食品价格环比下降0.1%，比1 月下降0.7 个百分点；核心CPI 环比下降0.2%，比1 月下降0.7 个百分点；消费品价格环比持平，比1 月下降0.6 个百分点；服务价格环比下降0.5%，比1 月下降1.4 个百分点。2 月食品和服务价格环比降幅较大，是2 月CPI 环比下降的主要原因。

    　　2 月消费价格同比由涨转跌。2 月CPI 同比下跌0.7%，比1月下降1.2 个百分点。其中，食品价格同比下降3.3%，比1 月下降3.7 个百分点；非食品价格同比下跌0.1%，比1 月下降0.6 个百分点，核心CPI 同比下跌0.1%，比1 月下降0.7 个百分点，消费品价格同比下跌0.9%，比1 月下降1.0 个百分点，服务价格同比下跌0.4%，比1 月下降1.5 个百分点。2 月CPI 同比下跌，食品价格和服务价格同比由涨转跌且幅度较大是主要原因。

    　　2 月菜价和蛋价环比降幅较大。

    　　鲜菜价格环比下降3.8%，比1 月下降9.7 个百分点；鲜果价格环比上涨1.8%，比1 月回落1.5 个百分点；水产品价格环比上涨1.2%，比1 月回落1.5 个百分点；奶类价格环比下跌0.1%，降幅比1 月收窄0.6 个百分点；蛋类价格环比下跌5.5%，降幅比1 月扩大4.9 个百分点；畜肉类价格环比下跌0.9%，比1 月下降1.3 个百分点；其中，猪肉价格环比下跌1.9%，比1 月下降2.9 个百分点；牛肉价格环比下跌0.6%，降幅比1 月扩大0.5 个百分点；羊肉价格环比上涨0.2%，与1 月持平。

    　　油价环比上涨。2 月国际油价（布伦特原油价格）均价79.26美元/桶，比1 月均价（78.09 美元）上涨1.5%。国内交通工具用燃料价格环比上涨1.3%，比1 月回落1.2 个百分点，同比下跌1.2%，降幅比1 月扩大0.6 个百分点。

    　　核心CPI 环比转为下跌。2 月核心CPI 环比下降0.2%，比1月下降0.7 个百分点。其中，衣着价格环比下降0.1%，降幅比1月收窄0.3 个百分点，生活用品及服务环比下跌0.1%，比1 月下降0.8 个百分点，交通通信价格环比下跌0.4%，比1 月下降2.1个百分点，医疗保健和居住价格连续2 个月环比持平，其他用品和服务环比上涨0.7%，比1 月提高0.9 个百分点。

    　　2 月PPI 环比小幅下跌。2 月PPI 下降0.1%，降幅比1 月收窄0.1 个百分点。其中，生产资料价格环比下降0.2%，生活资料价格环比持平。2 月采掘业PPI 环比下跌1.3%，其中，煤炭开采和洗选业价格环比下降3.3%，有色金属矿采选业价格环比上涨1.8%，非金属矿物制品业价格环比下降0.9%，黑色金属矿采选业价格环比上涨0.9%，石油开采价格环比上涨0.3%。

    　　2 月PPI 同比继续下降。2 月PPI 同比下降2.2%，降幅比1月收窄0.1 个百分点。其中，生产资料价格下降2.5%，降幅比1月收窄0.1 百分点；生活资料价格下降1.2%，降幅与1 月持平。

    　　其中，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降10.6%，非金属矿物制品业价格同比下降3.5%，煤炭开采和洗选业价格同比下降12.5%，石油开采价格同比下降5.1%，有机化学原料制造价格同比下降4.5%，精炼石油产品制造价格同比下降1.6%。

    　　2 月春节因素明显减弱，CPI 环比由涨转跌，同比明显下降，工业生产处于淡季，PPI 环比续降。3 月受开工和春节因素消失等因素影响，预计CPI 环比降幅收窄，PPI 环比小幅上涨。

    　　投资建议

    　　1：2 月受春节因素减弱影响，CPI 环比和同比均下降。

    　　2：2 月生产资料价格同降幅较大，经济效益将受到较大影响。

    　　投风险提示

    　　1、地缘政治恶化超预期；

    　　2、美欧经济衰退超预期。