2025年1-2月外贸数据点评：外贸回落 高顺差维持

　　主要观点

    　　外贸回落，高顺差维持

    　　1-2 月进出口双双回落，进口转负，由于进口下降更多，顺差仍高。出口方面，从出口国别来看，对欧盟、美国出口下降较多，对日本出口有所回升，欧美先后宣布对我国出口商品加征关税，尤其是美国，税率不断提高，对出口的影响也有所显现；对东盟出口也有所下降；金砖四国方面，除印度外出口均转负。从主要出口商品来看，主要商品除手机外均有所下滑。进口增速表现更弱，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆均有所下滑；从进口金额来看，除大豆、原油外均有所下降。机电进口增速也同步回落，拖累进口的表现。

    　　政策积极有为，全方位扩大内需

    　　外贸开年表现偏软，1 月受春节假期影响，2 月又突发美国加征关税。

    　　我们认为特朗普正在兑现他此前的承诺，且落地节奏较快，外部环境的不确定性上升。中国外贸疫情后一直表现较好，我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的，作为全球制造中心，高贸易顺差有其必然性，这也是我们应对外部不确定性的优势。

    　　而国内政策方面将实施更加积极有为的宏观政策，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，推动经济持续回升向好。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。