通胀数据点评：CPI同比小幅回落 PPI同比持续回升

　　事件：

    　　2024 年12 月份，CPI 同比小幅回落，PPI 同比持续回升。2024 年12 月份，CPI 同比上涨0.1%，涨幅较11 月份有所放缓，不过与市场预期基本相符；环比与上月持平，在连续两个月环比增速下滑后有所企稳。PPI 同比下降2.3%，跌幅较前值继续收窄0.2 个百分点，好于市场预期，环比下降0.1%，再次降至负区间。

    　　从CPI 主要分项来看，2024 年12 月环比正增长细分项显著增多。

    　　环比来看，2024 年12 月份生活用品及服务价格环比增长0.3%，增速由负转正。教育文化和娱乐价格环比持平，增速相比上月同样显著改善。食品烟酒价格环比下降0.3%，跌幅较11 月份大幅减少。衣着价格环比增长0.2%，增幅放缓。同比来看，12 月份其他用品和服务价格同比上涨4.9%，增速依然维持较高位。交通和通信价格同比下降2.2%，跌幅较前值继续收窄。

    　　2024 年12 月份，食品细分项价格环比增长数量增加。

    　　具体分项来看，12 月份鲜菜分项价格环比下降2.4%，跌幅大幅放缓，对CPI 拖累显著减少。鲜果价格环比下降1%，跌幅较11 月份收窄2 个百分点。水产品价格环比上涨0.1%，前值-1.3%。猪肉价格环比下降2.1%，降幅较11 月份收窄1.3 个百分点。12 月份蛋的价格环比上涨0.2%，为12 月份价格涨幅最大的食品分项。

    　　PPI 生产生活资料同比跌幅收窄，环比增速小幅回落。

    　　生产资料方面，2024 年12 月份同比下降2.6%，跌幅较11 月份收窄0.3 个百分点；环比与上月持平，前值0.1%。生活资料方面，12 月份同比下降1.4%，跌幅与11 月持平，环比下降0.1%，前值0%。

    　　PPI 生产生活资料分项同比跌幅大多出现收窄。

    　　2024 年12 月份，PPI 生产资料分项下的原料分项价格同比下降2.2%，跌幅较11 月份收窄0.7 个百分点。采掘分项价格同比下降4.6%，跌幅较11月份收窄0.3 个百分点。加工分项价格同比下降2.7%，跌幅与上月持平。

    　　生活资料中的一般日用品价格同比上涨0.6%，涨幅较11 月份扩大0.4 个百分点。食品分项价格同比下降1.4%，跌幅较11 月收窄0.1 个百分点。衣着分项价格同比下降0.1%，跌幅较11 月收窄0.2 个百分点。

    　　PPI 细分行业中，2024 年12 月同比增速普遍有所回升。

    　　12 月份石油天然气开采价格同比下降6.2%，跌幅较11 月份收窄6.3 个百分点。石油、煤炭及其他燃料加工价格同比下降8.7%，跌幅较11 月份收窄2.9 个百分点。有色金属矿采选业价格同比上涨19.1%，涨幅较11 月份扩大0.6 个百分点。有金冶炼和压延加工价格同比上涨10.0%，涨幅较11月份扩大0.3 个百分点。

    　　风险提示

    　　一是宏观变化超预期，二是地缘政治出现突发情况，三是海外市场大幅波动等