行业景气观察：2月台股电子营收同比普遍改善 各类挖机销量同比增幅扩大

　　本周景气度改善的方向主要在中游制造、信息技术和公用事业领域。上游资源品中，建材成交回暖，金属价格普遍上涨；中游制造领域，钴产品价格上涨，2 月汽车产销三个月滚动同比增幅扩大，2 月各类挖掘机、装载机销量同比增幅扩大。信息技术中，DDR5 存储器价格上行，1 月全球半导体销售额同比增幅扩大，2 月台股电子厂商营收同比普遍改善。消费服务领域，本周空冰洗彩销售额同环比下行。1-2 月进出口增速均明显放缓，2025 年出口下行压力初步显现。推荐关注景气度较高或有改善的电子、通信等TMT，有色金属、电气设备、工程机械、自动化设备等。

    　　【本周关注】1-2 月进出口增速均明显放缓，2025 年出口下行压力初步显现。国别地区方面，1-2 月对主要出口目的地的出口累计同比增速多数放缓，其中对拉美、非洲、东盟等新兴地区出口稳健增长，对美国、欧盟等发达地区出口累计同比普遍下滑，对香港地区出口增幅扩大。细分行业方面，1-2 月主要产品出口累计同比增速普遍下滑，其中箱包、家具等劳动密集型产品出口累计同比较大负增，是主要拖累，农产品，家电等机电产品出口累计同比放缓，高新技术产品出口增速逆势扩大，钢材出口同比负值扩大。出口均价方面，1-2 月主要产品出口均价同比多数下行，其中仅手机、船舶等出口均价同环比上行，家用电器出口均价同比小幅下行，钢材、箱包鞋靴等劳动密集型产品、汽车出口均价同比明显下行。考虑到两会有关消费的表述较为积极，财政支出增速创近5 年新高，新房以及二手房成交自2 月中下旬以来明显回升，短期消费可能接力科技表现占优，推荐关注一季度景气度较高，业绩有望改善的家电、游戏、影视、航空机场等消费领域，以及通信、自动化设备等出口稳健增长领域。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行。

    　　本周DDR4、DDR5 存储器价格上行。本周NAND 指数环比上行、DRAM 指数与上周持平。1 月全球半导体销售额同比增幅扩大。 2 月台股电子厂商营收同比普遍改善。

    　　【中游制造】本周六氟磷酸锂、氢氧化锂产品价格下跌，电解镍、碳酸锂、钴产品价格上涨。光伏价格指数周环比上行。2 月汽车产销三个月滚动同比增幅扩大。2 月各类挖掘机、装载机销量同比增幅扩大。本周中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅均扩大。CCBFI、BDI、BDTI 上行，CCFI 下行。

    　　【消费需求】生鲜乳价格、食糖、白酒价格指数下行；猪肉、仔猪批价上行，生猪均价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润下行；全国鸡肉市场价下行；蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价、棉花期货结算价均上行；票房收入下行；中药材价格指数下行；本周空冰洗彩销售额同环比下行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；本周螺纹钢价格、钢坯价格下行；国内铁矿石港口库存、唐山钢坯库存均下行，主要钢材品种合计库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价下行；焦煤、焦炭期货结算价下行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存周环比上行，天津港焦炭库存上行，京唐港炼焦煤库存下行。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格下行；中国化工产品价格指数周环比下行，化工品期货价格多数下跌，其中天然橡胶、聚合MDI、沥青跌幅居前。本周工业金属价格普遍上涨，锌、钴、镍、铅、铜、铝、锡价格均上行。黄金现货、白银期现价格上行，黄金期货价格下行。

    　　【金融地产】货币市场净回笼，1 周/2 周SHIBOR 利率上行；1 年/3 年国债到期收益率上行，美元兑人民币汇率较上周升值。A 股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率下行、商品房成交面积周环比下行。全国二手房出售挂牌量指数下行，其中一、二、三、四线城市指数均下行。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行。1-2 月份铁路固定资产投资完成额累计值同比增幅扩大。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。