铜冠金源：沪铅难摆脱横盘运行 工业硅需求并未有效向上传导

研报正文

【沪铅】

 沪铅主力 PB2504 合约日内震荡，夜间延续横盘运行，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市场报价红鹭铅 17090-17110 元/吨，对沪铅 2503 合约贴水 20-0 元/吨;江浙地区豫光、济金、江铜铅报 17090-17110 元/吨，对沪铅 2503 合约贴水 20-0 元/吨。

沪铅震荡，持货商多积极报价出货，且以贴水报价居多，主流产地电解铅炼厂厂提货源维持对 SMM1#铅均价贴水 50-0 元/吨出厂，再生精铅报价对 SMM1#铅均价贴水 100-0 元/吨出厂。而下游企业节后积极性一般，部分按需惯例询价。SMM：截止至本周四，社会库存为 6.31 万吨，较周一增加 0.31 万吨。

 整体来看，电瓶回收商拿货量减少，废旧电瓶价格维持稳中小增，成本支撑有效。不过供应恢复而需求一般，期现价差较高，交仓不改，厂库向社会库存转移趋势不变，库存增至 6.3 万吨，高于同期水平。短期铅价难摆脱横盘运行，等待供需新增矛盾。

 【工业硅】

 工业硅主力 2504 合约震荡下行，华东通氧 553#现货对 2504 合约升水 320 元/吨。 2 月 27 日广期所仓单库存持增至 68576 手，较上一交易日减少 18 手，交易所施行新的仓单交割标准后，主流 5 系货源陆续注册入库导致仓单库存居高不下。周四华东地区部分主流牌号报价下调 50 元/吨，其中通氧#553 和不通氧#553 硅华东地区平均价在 10650 和 10600 元/ 吨，#421 硅华东平均价为 11450 元/吨，上周社会库小幅升至 54.6 万吨，社库压力上行令现货市场短期企稳为主。

 基本面上，新疆地区开工率维持在 62%左右，川滇地区开工率维持低开工，其中四川开工率仍创历史新低，供应端难有明显扩张迹象;从需求侧来看，多晶硅市场成交回归清淡后续部分产能进入投放期，硅片市场排产逐渐提升对价格形成利空影响，光伏电池短期失去成本支撑议价能力有限，组件市场总体按需生产需求阶段性走高短期持续去库，工业硅产业链下游需求好于中上游硅料，但需求并未有效向上传导，社库上行至 54.6 万吨，预计期价短期将维持震荡下行。

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