兴业期货：沪铜下方支撑较为牢固 沪镍震荡格局未见转机

研报正文

【沪铜】

昨日铜价开盘快速走高，随后略有回落。夜盘小幅高开后震荡运行。海外宏观方面，美国对加墨加征关税落地，加拿大表示已准备好反制措施。贸易不确定性再度抬升，美元指数出现回落。

国内方面，经济数据表现尚可，关注国内政策增量。供给方面，矿端紧张格局仍未改变，全球贸易结构仍处调整过程中。下游需求方面，传统需求预期谨慎，海外关税政策对经济存在扰动，关注AI等算力设备需求存在新增亮点。

综合来看，从矿端角度来看，供给紧张结构明确。但近期宏观因素对供需两端均存较大影响，且不确定性较高，铜价下方支撑较为牢固，但上行动能仍有待确认。

【沪镍】

供应方面，镍产业链上下游格局分化延续，镍矿、镍铁趋紧，中间品、精炼镍过剩。矿端，菲律宾镍矿发运仍处于低位，印尼3月镍矿内贸基准价格上调，继续为产业链下方提供成本支撑;受印尼铁厂生产扰动与矿端供应限制，镍铁2月以来供应收紧，议价区间继续上移;中间品方面，印尼MHP项目成本优势显著，预计产能将进一步提升;国内精炼镍开工率维持高位，过剩格局明确，海内外高库存对镍价上方形成压力。

需求偏弱持稳，不锈钢节后需求缓慢复苏，关注国内稳增长政策动态;新能源产销量向好，但对镍需求受到三元电池装车量占比的弱势制约。

综合来看，基本面暂无显著改善，镍矿镍铁虽有供应偏紧，但精炼镍环节过剩依旧明确，上有高库存压力，下有成本端支撑，镍价震荡格局未见转机。当前期货单边策略赔率不佳，期权策略占优，继续持有卖出看跌期权，新单关注区间上沿卖看涨期权机会。

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