国新国证期货：沪铜需求表现平淡 碳酸锂过剩格局延续

研报正文

【沪铜】

宏观方面，2 月财新中国制造业 PMI 升至 50.8，显示国内制造业有所回暖;但美国2 月ISM制造业PMI 下滑至 50.3，远低于预期 ，海外前景放缓风险提升，致使铜价涨幅受限。美国经济数据显示疲弱加剧了市场对美国滞胀的担忧，恐慌情绪飙升，限制铜价进一步上涨空间。

不过，中国2 月制造业PMI 回升至扩张区间，宏观情绪偏多，增强了市场信心。产业上，特朗普启动对铜的 232 调查，预计后期关税政策动作会增多，引发市场情绪波动不定。基本面来看，受矿石品位下降影响，智利 1 月铜产量同比减少2.1%，海外铜矿紧张对铜价存在支撑。

昨日上期所从铜仓单减少 626 吨，LME 铜去库 1025 吨。国内铜精矿加工费持续下滑，表明矿产供应紧张加剧，本周铜社库累库速度继续放缓，现货升水企稳，节后需求逐步恢复，支撑铜价在高位区间运行。但下游买兴乏力，铜价偏高使得终端订单未见节后明显回升态势，需求表现平淡。综合来看，短期铜价需待两会政策指引和旺季消费的兑现。当前复杂的宏观和基本面情况下，铜价将维持震荡格局。

【碳酸锂】

电池级碳酸锂指数价格 74909 元/吨，环比上一工作日下跌 166 元/吨;电池级碳酸锂7.39-7.6万元/吨，均价 7.495 万元/吨，环比上一工作日下跌 150 元/吨;工业级碳酸锂7.25-7.35 万元/吨，均7.3万元/吨，环比上一工作日下跌 150 元/吨。碳酸锂现货成交价格重心持续下移。从当前碳酸锂实际供需层面来看，供应与需求均呈增势，但供应端增势更强，使得碳酸锂过剩格局持续。下游材料厂仍以观望态度为主，少有采买，市场成交情况略有走弱。预计碳酸锂现货价格存一定下跌空间，同时伴有区间震荡。

【沪铝】

3 月 4 日，al2504 收报于 20630 元/吨。节后电解铝就一直处于回弹的区间，市场对于有色金属的交易逻辑有了一些变化，一季度更多是交易国内的政策对消费的支撑作用，且价格波动加大的背景下，产业端的套保盘也增多，价格存在较强的支撑，一季度价格还是有支撑。宏观情绪反复，关注两会相关信息。

【钢材】

3 月 4 日，rb2505 收报 3282 元/吨，hc2505 收报 3398 元/吨。钢厂利润持续扩张，钢材短流程产量显著回升，消费季节性回暖，累库幅度优于往年表现，低库存对钢价形成有力支撑。热卷产量保持中位水平，复产速度偏慢，但仍有产量回升预期。两会召开，关注后续宏观政策、产业政策和关税政策对钢材价格的扰动影响。

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