兴业期货：螺纹钢终端需求信心偏弱 铁矿石港口库存季节性下降

研报正文

【螺纹钢】

昨日现货价格跌幅扩大，上海、杭州、广州价格分别跌30、40、10。受益于低供给、螺纹厂克制的复产节奏，螺纹供需矛盾积累有限，整体库存明显偏低。但地区间螺纹库存表现分化，其中杭州建材库存持续创新高。

且随着美国对华关税升级，中方再度反制措施，市场对于终端需求的信心偏弱。在此情况下，粗钢产量压减政策预期炒作，反而增强炉料供应宽松预期，削弱炼钢成本支撑力度。预计短期螺纹价格将继续在【3200，3400】区间内运行。今天上午将公布《2025年政府工作报告》，如果无超预期利好，卖看跌期权RB2505P3200头寸离场。

【热卷】

昨日热卷现货价格稳中有涨，上海、乐从价格下跌10、30。外需风险继续上升，昨日美国对华商品关税加征幅度由10%上调至20%，我方再度公布反制措施;墨西哥可能对华加征关税以换取对美国的谈判筹码。

2024年我国钢材直接出口规模达到1.1亿吨，间接出口规模达到1.2亿吨以上，其中直接出口美国89万吨，间接出口美国1500-2000万吨，市场对钢材消费信心不足。炒作粗钢压减政策，导致炉料宽松预期进一步强化，反而拖累炼钢成本下移。预计热卷价格将继续在【3300-3500】区间运行。

【铁矿石】

进口矿到港下降，钢厂盈利走扩，进口矿日耗量稳中有升，港口库存季节性下降，短期支撑铁矿价格。不过随着特朗普对华关税政策升级，以及中方再度反制，市场对钢材消费的信心偏弱。春节以来钢厂保持克制的复产节奏，并维持原料低库存的经营策略。

在此情况下，市场炒作粗钢产量压减政策，或进一步强化进口矿远月供应过剩的预期。策略上，建议单边暂时观望，继续持有铁矿5-9正套头寸。风险提示：终端需求改善不及预期。

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