五矿期货：沪铝价格高位震荡运行 沪铅偏强震荡为主

研报正文

【沪铝】

 2025 年 03 月 05 日，沪铝主力合约报收 20625 元/吨(截止昨日下午三点)，下跌 0.12%。SMM 现货 A00 铝报均价 20550 元/吨。A00 铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单 119543 吨，较前一日下降 2037 吨。LME 铝库存 524500 吨，上升 7350 吨。

2025 年 3 月 3 日：铝锭累库 1.5 万吨至 89.8 万吨，铝棒累库 0.1 万吨至 32.7 万吨。据 SMM 统计，2025 年 2 月份(28 天)国内电解铝产量 334.7 万吨，同比增长 0.4%，环比下滑 9.5%。铝水比例环比上涨 1.7 个百分点，同比上涨 6.7 个百分点至 71.0%。

2 月 1-23 日，乘用车市场零售 92.4 万辆，同比去年 2 月同期增长 18%，较上月同期下降 30%，今年以来累计零售 271.8 万辆，同比下降 4%;乘用车新能源市场零售 44.5 万辆，同比去年 2 月同期增长 77%，较上月同期下降 16%，今年以来累计零售 118.9 万辆，同比增长 29%。

国内运行产能小幅抬升，整体增量有限，铝水比例维持高位，铝锭供应整体偏紧，国内消费进入旺季，后续铝价预计呈现高位震荡走势，国内参考运行区间：20300-21100 元/吨;LME-3M 参考运行区间：2550-2700 美元 /吨。

 【沪铅】

 周二沪铅指数收跌 0.21%至 17223 元/吨，单边交易总持仓 8.27 万手。截至周二下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 1 至 1993.5 美元/吨，总持仓 14.46 万手。SMM1#铅锭均价 16975 元/吨，再生精铅均价 16900 元/吨，精废价差 75 元/吨，废电动车电池均价 10050 元/吨。

上期所铅锭期货库存录得 5.26 万吨，内盘原生基差-230 元/吨，连续合约-连一合约价差-15 元/吨。LME 铅锭库存录得 21.27万吨，LME 铅锭注销仓单录得 2.99 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-25.31 美元/吨，3-15 价差-64.41 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.187，铅锭进口盈亏为-541.39 元/吨。

据钢联数据，国内社会库存录增至 6.36 万吨。总体来看：原生市场供应基本维稳。再生市场，废电瓶价格高企，部分地区原再价差缩窄。铅价长期维持当前价位震荡，下游采买边际增加。叠加铅价下方支撑偏强，预计中期偏强震荡为主。

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