广发期货：粕类：关税政策影响内外走势 国内豆粕冲高回落

研报正文

【现货市场】

豆粕：3月4日，国内豆粕现货市场价格稳中下跌，其中天津市场3750元/吨， 跌30元/吨，山东市场3660元/吨，跌10元/吨，江苏市场3620元/吨，跌40元/吨，广东市场3580元/吨，跌50元/吨。成交方面，全国主要油厂豆粕成交25.42万吨，较前一交易日增12.17万吨，其中现货成交9.22万吨，较前一交易日减0.63万吨，远月基差成交16.20万吨，较前一交易日增12.80万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为42.29%，较前一日下降3.14%。

菜粕：全国菜粕市场价格跌20-60元/吨，基差报价小调。开机方面，全国19家菜籽压榨厂开机率为28%。

【基本面消息】

国务院关税税则委员会宣布自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。

南美作物前景改善加剧了看跌情绪。Maxar在每日作物天气报告中表示，上周阿根廷玉米和大豆种植区的降雨令土壤湿度“显著改善”。

交易商对美国新的豆油销售消息不以为然。美国农业部(USDA)确认，民间出口商报告向未知目的地出口销售20,000吨豆油，2024/25市场年度付运。

CBOT报告3月大豆期货合约交割259笔，3月豆粕合约交割量总计1,012手，3月豆油合约交割总量为215手。

3月3日，研究机构StoneX公布的一项报告显示，将巴西2024/25年度大豆产量预测下调至1.683亿吨，较上月预测下调1.5%。

【行情展望】

美豆弱势运行，昨日中国正式宣布自2025年3月10日起对美大豆加征10%关税，美豆大幅下挫，盘中一度触及991美分，已十分接近新作成本线20%以下位置。目前美国仍有30%的新作大豆未装船，或在后续受到一定影响。但同时，关税问题低价大豆玉米比价低位，也一定程度上会影响美新豆种植积极性，且长期中美协商空间仍比较大，后续行情还有较大不确定性。

国内豆粕现货市场未来偏紧预期不变，短期豆粕库存有好转，且下游近期补货压力下滑，基差下行。但后续开机预期依旧偏紧，预计支撑仍在。国内豆粕仍维持区间震荡看法，预计2505合约在2850-3050间波动。

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