中信建投期货：关税徘徊不定 铅锌闻讯反弹

研报正文

一、观点与策略

 【沪铅】

 隔夜沪铅偏强震荡。基本面看，再生端复产增量提振原料需求，废电瓶价格居高难下，炼厂生产利润空间窄部分存在亏损现象，为铅价下方提供支挥。供应端，新建产能与复产产能将逐步放量，贵州、江苏均有炼厂已陆续开始收购原料准备投产，铅锭供应量边际增长加 3 月合约交仓在即，后续仍有移仓可能。需求端电池厂订单改善有限，下游接货仅维持刚需，不过市场对后市消费表现仍有乐观期待。

 整体而言，供需双增下废电瓶成本支撑仍有回升，且短时受宏观情绪带动上行，但锭端累库现实压制上方空间。

 操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间 16500-17500 元/吨附近。

 【沪锌】

 隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，特朗普重申表态加征铜关税，且对加墨汽车关税或有推迟，纽铜溢价表现对有色有所带动。美国2 月 ISM 服务业 PMI 超预期，一定程度缓解经济走弱担忧。基本面方面，原料端，3 月北方矿山复产，港口库存到货顺利，炼厂 TC价格大幅提升。供应端，3 月内供应增量较多，其中湖南此前停产小厂月内有复产计划，陕西合金新投产产线开始生产。需求端，与去年同期相比表现较差，加之上周低位点价有所透支本周采买量。

 总体来看，基本面指引偏空，但内外宏观情绪多空交织，预计沪锌宽幅震荡为主。

 操作上，沪锌前空暂持，未入场观望，沪锌主力合约运行区间 23000-24200 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)

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