宝城期货：政策维持外冷内热格局 双焦价格向上驱动不足

研报正文

核心观点

 【焦炭】

3 月 7 日，焦炭主力合约报收于 1657 元/吨，日内录得 1.10%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 48283 手，较前一交易日仓差为-2875 手，当日成交量 22630 手。

全国两会传递利好信号，但海外关税压力不断，政策端“外冷内热”，市场多空博弈延续，焦煤期货维持低位震荡格局，目前尚未摆脱下行通道，均线空头排列。从基本面来看，近期上游焦煤产量小幅回升，进口量短期收缩，整体供应企稳运行。

焦化厂自身亏损虽小幅收窄，但生产积极性仍在下滑。下游钢厂利润尚可，且金三银四临近，铁水产量开始回升。具体数据方面，根据钢联统计，截至 3 月 7 日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 110.35 万吨，周环比降 0.62 万吨。

本周，由于原料煤价格继续走弱，焦企利润环比改善 31 元/吨，录得-40 元/吨，但独立焦化厂生产积极性依然一般，焦炭产量低位运行。需求端，截至 3 月 7 日当周，全国 247 家铁水日均产量 230.51 万吨，周环比增 2.57 万吨。库存方面，截至最新，统计口径内产业链焦炭总库存 1033.41 万吨，较前一期基本持平。

综上，焦炭基本面压力逐渐减小，但焦煤成本端拖累效应仍在，且海外贸易压力扰动，焦炭向上驱动不足，期货维持偏弱震荡运行。

 【焦煤】

3 月 7 日，焦煤主力合约报收 1083 点，日内上涨 1.79%。截至收盘，主力合约持仓量为 385029 手，较前一交易日仓差为-32048 手，当日成交量 287210 手。

从基本面角度来看，近期国内焦煤产量小幅回升，进口量短期收缩，整体供应企稳运行，需求端焦化厂亏损虽小幅收窄，但生产积极性依然不佳。

具体数据方面，根据钢联统计，根据钢联统计，截至 3 月 7 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 73.8 万吨，周环比增加 0.6 万吨/天，同比基本持平，但与去年四季度 78~80 万吨/天的日均水平有所差距。进口方面，2 月 24 日~3 月 1 日，甘其毛都口岸蒙煤周通关 3363 车，大幅降低。

受蒙古白月节和妇女节影响，中蒙口岸 3 月 1 日、2 日、8 日暂时闭关。需求方面，截至 3 月 7 日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产 110.35 万吨，周环比降 0.62 万吨。库存方面，本周产业链各环节焦煤库存均有所下降，统计口径内总库存 2304.27 万吨，环比去库 69.29 万吨，较去年同期库存偏高 97.14 万吨。

综上，焦煤基本面并无明显改善，政策面仍维持“外冷内热”格局，期货向上驱动不足，焦煤主力合约维持偏弱震荡运行。

一 产业资讯

 (1)海关总署：1-2 月中国出口钢材 1697.2 万吨，同比增 6.7%

 海关总署 3 月 7 日数据显示，2025 年 1-2 月中国累计出口钢材 1697.2 万吨，同比增长 6.7%。1-2 月中国累计进口钢材 105.0 万吨，同比下降 7.2%。1-2 月中国累计进口铁矿砂及其精矿 19136.1 万吨，同比下降 8.4%。1-2 月中国累计进口煤及褐煤 7611.9 万吨，同比增长 2.1%。

 (2)蒙古国 ER 公司炼焦煤进行线上竞拍

 3 月 7 日蒙古国 ER 公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙 3#精煤 A11、V20-28、S0.85、 G75、Mt10 起拍价 800 元/吨，挂牌数量 1.28 万吨全部流拍，以上价格均不含税，截至目前已连续流拍 60 场，总计流拍数量 85.12 万吨。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为 2025 年 5 月 6 日。

二 现货市场

三 期货市场

  四 相关图表

  五 后市研判

 焦炭：3 月 7 日，焦炭主力合约报收于 1657 元/吨，日内录得 1.10%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 48283 手，较前一交易日仓差为-2875 手，当日成交量 22630 手。全国两会传递利好信号，但海外关税压力不断，政策端“外冷内热”，市场多空博弈延续，焦煤期货维持低位震荡格局，目前尚未摆脱下行通道，均线空头排列。

从基本面来看，近期上游焦煤产量小幅回升，进口量短期收缩，整体供应企稳运行。焦化厂自身亏损虽小幅收窄，但生产积极性仍在下滑。下游钢厂利润尚可，且金三银四临近，铁水产量开始回升。具体数据方面，根据钢联统计，截至 3 月 7 日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 110.35 万吨，周环比降 0.62 万吨。

本周，由于原料煤价格继续走弱，焦企利润环比改善 31 元/吨，录得-40 元/吨，但独立焦化厂生产积极性依然一般，焦炭产量低位运行。需求端，截至 3 月 7 日当周，全国 247 家铁水日均产量 230.51 万吨，周环比增 2.57 万吨。库存方面，截至最新，统计口径内产业链焦炭总库存 1033.41 万吨，较前一期基本持平。分环节来看，焦化厂和钢厂焦炭库存均有回落，港口库存增加，其中钢厂焦炭总库存 679.16 万吨，周环比小幅降 1.79 万吨，可用天数 13.17 天。

综上，焦炭基本面压力逐渐减小，但焦煤成本端拖累效应仍在，且海外贸易压力扰动，焦炭向上驱动不足，期货维持偏弱震荡运行。

 焦煤：3 月 7 日，焦煤主力合约报收 1083 点，日内上涨 1.79%。截至收盘，主力合约持仓量为 385029 手，较前一交易日仓差为-32048 手，当日成交量 287210 手。现货市场方面，国内主产区炼焦煤价仍有小幅下滑，动力煤开始止跌企稳。期货市场方面，焦煤主力合约在 3 月 6 日创下年内低点后小幅反弹，但目前仍未摆脱下行趋势，均线呈空头排列，且期货向上驱动暂时有限，价格维持低位震荡运行。

从基本面角度来看，近期国内焦煤产量小幅回升，进口量短期收缩，整体供应企稳运行，需求端焦化厂亏损虽小幅收窄，但生产积极性依然不佳。具体数据方面，根据钢联统计，根据钢联统计，截至 3 月 7 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 73.8 万吨，周环比增加 0.6 万吨/天，同比基本持平，但与去年四季度 78~80 万吨/天的日均水平有所差距。进口方面，2 月 24 日~3 月 1 日，甘其毛都口岸蒙煤周通关 3363 车，大幅降低。受蒙古白月节和妇女节影响，中蒙口岸 3 月 1 日、2 日、8 日暂时闭关。

需求方面，截至 3 月 7 日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产 110.35 万吨，周环比降 0.62 万吨。库存方面，本周产业链各环节焦煤库存均有所下降，统计口径内总库存 2304.27 万吨，环比去库 69.29 万吨，较去年同期库存偏高 97.14 万吨。

综上，焦煤基本面并无明显改善，政策面仍维持“外冷内热”格局，期货向上驱动不足，焦煤主力合约维持偏弱震荡运行。

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