五矿期货：棉花进口成本有所抬高 生猪供应呈逐月增加态势

研报正文

【棉花】

 【重点资讯】

 周一郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉 5 月合约收盘价报 13650 元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，或0.52%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 新疆机采提货价14480 元/吨，较上个交易日上涨80 元/吨，3128B 新疆机采提货价-郑棉主力合约(CF2505)基差 830 元/吨。

 消息方面，美国农业部(USDA)公布的周度出口销售报告显示，美国棉花出口销售高于平均水平，周出货量强劲。截至 2 月 27 日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增 24.15 万包，较之前一周增加45%，较前四周均值增加 6%。当周美国下一市场年度棉花出口销售净增 10.56 万包。金三银四旺季来临，纺织企业整体开工情况较好，开机率已提升至偏高水平，新疆工厂开机维持9 成左右，内地开机达到7-8成以上。据 Mysteel 农产品数据监测，截至 3 月 6 日，主流地区纺企开机负荷在76.2%，环比增幅2.14%，刷新 9 个月高点。

 【交易策略】

 中美贸易矛盾升级影响，美棉 5 月合约创出新低后反弹，虽然对于国内而言加税意味着进口成本有所抬高，但美棉价格承压下跌，对国内棉价也并不利多，内外价差终归会修复。并且在未来一段时间内，市场都会对于中美间贸易矛盾持续担忧，不利于棉价。但从基本面而言，2025/26 年度美棉种植面积预期下调，叠加内外棉价都处于历史相对低位，棉价单边大幅下跌的可能性较小。总体而言，短线观望，中长线寻找逢低买入的机会。

 【生猪】

 【现货资讯】

 昨日国内猪价涨跌稳互现，河南均价落 0.06 元至 14.21 元/公斤，四川均价涨0.03 元至14.63元/公斤，多数养殖端存挺价情绪，或略微减量，但下游需求同样无明显好转，终端白条走货速度缓慢，今日市场或处于供需僵持态势，价格或主线稳定。

 【交易策略】

 节后需求偏弱，供应呈逐月增加态势，长期悲观展望下二育等投机情绪表现谨慎，现货阶段性因偏高肥-标价差而受到支撑，中期走势仍偏阴跌;现货向上的驱动较弱，但受偏低估值的支撑而走势震荡，盘面贴水下预期差相对有限，建议观望为主，长期留意供压积累导致现货情绪性反弹从而利空远月的可能。

棉花 生猪