广发期货：粕类：中方对加实施反制 菜粕强势

研报正文

【现货市场】

豆粕：3月6日，国内豆粕现货市场价格稳中下跌0-30元/吨，其中天津市场3650元/吨， 跌30元/吨，山东市场3550元/吨，跌30元/吨，江苏市场3490元/吨，跌20元/吨，广东市场3480元/吨，持稳。成交方面，全国主要油厂豆粕成交3.85万吨，较前一交易日减6.53万吨，其中现货成交2.70万吨，较前一交易日增0.32万吨，远月基差成交1.15万吨，较前一交易日减6.85万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为41.66%，较前一日下降1.65%。

菜粕：全国菜粕市场价格跌10-30元/吨，基差报价小调。开机方面，今日全国19家菜籽压榨厂开机率为28%。

【基本面消息】

NYMEX原油期货周一收盘下跌逾1%，因市场担心美国对贸易伙伴征收关税将导致全球经济放缓并在OPEC增加供应的同时削减能源需求。上周，美国原油期货连续第七周下跌，创下2023年11月以来最长连跌纪录，布伦特原油则连续第三周下跌。

Again Capital驻纽约的合伙人John Kilduff称，"油市人心惶惶，在交易进行的过程中有很多因素需要消化，市场上开始出现美国可能出现衰退的说法，这对宏观形势来说非常令人担忧。"

除了美国贸易关税造成的市场不确定性外，交易员还关注中国数据--2月居民消费者物价指数(CPI)以13个月来最快的速度下跌，以及这可能在多大程度上抑制未来对美国大豆的需求。

美国农业部(USDA)周一报告称，民间出口商报告向未知目的地出口销售195,000吨大豆，2024/25市场年度付运。美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2025年3月6日当周，美国大豆出口检验量为844,218吨，符合市场预期。对中国大陆的大豆出口检验量为276,437吨，占出口检验总量的32.74%。

Consus Ag的合伙人Karl Setzer说，大豆也受到南美收成强劲的压力。

根据Anec的数据，巴西2025年3月大豆出口将达到1,480万吨，较上年同期增加125万吨。

农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆收割率达到61%，较之前一周增加11%。去年同期，大豆收割率为55%。

市场参与者正在等待美国农业部将于北京时间周三零点的月度供需报告。虽然这份报告通常是一份安静的报告，但交易员表示，他们将密切关注美国农业部在发布谷物和大豆预测时如何调整其数据，以反映现行的贸易政策。

【行情展望】

周末国务院发布公告，自3月20日期将对加拿大菜籽油、油渣饼加征100%关税，目前我国自加拿大年进口菜粕量接近200万吨，且水产旺季临近，预计边际影响较大，菜粕大幅拉涨。但蛋白整体供应充足，菜粕刚性需求有限，追涨风险加大，建议谨慎操作。

南美丰产压力仍在，美豆承压，全球大豆供应仍宽松，豆粕昨日跟涨后再度回落。国内大豆供应偏紧格局在未来一个月相对确定，但下游已补充较多库存，且饲料需求平淡，上周成交下滑，压制基差下行。预计3月供需双弱格局延续，考虑到4月开始大量巴西大豆到港，且目前基差依旧高企，市场补库心态较弱，豆粕将重回区间震荡格局。

豆粕 菜籽粕