金石期货：油价下跌限制棉花涨幅 预计短期郑棉震荡

研报正文

【一、行情综述】

郑棉主力2505合约，最终收盘价较上个交易日下跌0.11%，收于13635元/吨，较上一个交易日下跌15元/吨。ICE美棉隔夜下跌0.26%，收于65.96美分/磅。美棉隔夜下跌，美元走疲提供支撑，但油价下跌限制棉花涨幅。郑棉期货今日震荡，上行空间有限，缺乏上涨驱动。郑棉预计持续震荡。后续关注外盘走势、经济走势及国内政策走向的边际影响。

【二、宏观、行业要闻】

1、据中国棉花公证检验网，截止2025年3月10日，2024年棉花年度全国共有1094家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验29705605包，共670.79万吨，较前一日增加0.73万吨，同比增加18.4%，其中新疆检验量29211455包，共659.7万吨，较前一日增加0.7万吨;内地检验量为328555包，共7.34万吨。

2、据郑州商品交易所，2025年3月10日棉花仓单总量10420(+50)张，其中注册仓单7939(+135)张，有效预报2481(-85)张。

3、据CFTC，截至3月4日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头70011(-2663)张，由增转减，空头132148(+15988)张，连续第二周增加，ICE总持仓280617(+11916)张，由减转增，净多占比-22.1%，环比减6个百分点，同比减59.4个百分点。

4、据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2025年3月5日，全国新棉采摘进度为100%，同比持平，较过去四年均值持平;全国交售率为99.9%，同比提高0.1个百分点，较过去四年均值提高0.2个百分点。

5、据海关总署，2025年1-2月我国出口纺织品服装428.84亿美元，同比减少4.54%，其中出口纺织纱线、织物及制品212.21亿美元，同比减少2%，出口服装及衣着附件216.64亿美元，同比减少6.9%。

【三、数据图表】

【四、分析及策略】

国际方面，3月11日电，摩根大通经济学家将美国今年的经济衰退风险从2025年初的30%上调至40%。分析师写道：“由于美国的极端政策，我们认为美国今年陷入衰退的风险很大。”此前有消息称，摩根士丹利经济学家上周下调了美国经济增长预期，并上调了通胀预期。该行预测2025年美国GDP增长率仅为1.5%，2026年将降至1.2%。高盛经济学家也将12个月经济衰退概率从15%上调至20%。国内方面，郑棉向上缺乏驱动，暂时没有启动行情的情况下预计将继续震荡走势。需关注下游及订单情况是否好转。总体来看，预计短期郑棉震荡，后续关注国内政策和消费旺季情况。

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