华联期货：集运指数波动反复 需求回暖原油价格企稳反弹

研报正文

【集运指数】EC冲高回落 地缘局势实质影响有限

周一，受红海局势升级影响，集运欧线多数合约高开回落，主力EC2506合约开盘冲到2300点平台上方，盘中多空均有加仓，而尾盘多头减仓规避现货回落风险，最终收盘价较上一交易日上涨2.32%，红海复航预期减弱使得远月EC2508、2510回补溢价，涨幅居前。

国内现货指数方面，周一SCFIS欧线指数为1611.70点，环比下跌3.93%，上周五SCFI欧线运价环比下跌15.17%，弱现实再度主导盘面逻辑，在现货价格止跌企稳之前，盘面较难走出长阳行情，预计震荡磨底至少持续到4月中旬。

当前，因红海事件引发的船舶绕行状况已持续逾一年，而现货运价现已跌至红海事件发生以来的最低水平，且暂无止跌迹象，表明3至4月期间的现货运价基本未受该事件影响。与此同时，6至8月的期货盘面价格，已包含红海绕行所产生的溢价，甚至于部分正套资金推高这部分因素并拉高近远月价差。由此可见，现阶段红海冲突的升级更多是在情绪层面造成影响，实际作用相对有限。

策略方面，受淡季和贸易摩擦等因素影响，现货反弹时间预计延后，EC2504可关注逢高做空机会。在套利方面，由于今年需求恢复较为缓慢，且运力供应保持稳定，旺季有可能相应延迟，可关注6-8月的反套机会。

【原油】油价企稳，中国需求回暖

昨晚油价企稳，消息面，国家统计局数据显示，原油生产基本稳定。1—2月份，规上工业原油产量3504万吨，同比下降0.2%；日均产量59.4万吨。原油加工增速加快。1—2月份，规上工业原油加工量11917万吨，同比增长2.1%，增速比上年12月份加快1.5个百分点；日均加工202.0万吨。

库存方面，虽然美国原油库存季节性反弹，但整体库存水平处于历史极低水平，同时成品油库存持续下降，有利于原油去库。供应端存在不确定性，一是OPEC+增产，二是伊朗和俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁影响，整体原油供应前景不甚明朗。需求端有望提振，美国需求旺盛，中国原油需求有所增长，受到出行需求的带动，需求端整体稳中有升。供应端因OPEC+增产而生变数，短期油价偏弱势震荡。

操作上建议：短期偏弱震荡，SC2505参考区间480-550。

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