长江期货：甲醇下游成本压力较大 尿素价格预计盘整或小幅向上

研报正文

【甲醇】

甲醇主力合约涨0.08%收盘于2567元/吨，现货太仓市场价格2673元/吨，下调22元/吨。

供应端，甲醇装置产能利用率86.04%，较上周降低0.25个百分点，周度产量186.85万吨，供应维持中高水平。港口供应方面，甲醇到港量偏低，但海外装置存开工预期，关注甲醇到港量恢复情况。

成本端，煤炭供应量略有缩减，加上下游买货情绪好转，动力煤市场价格窄幅上调，煤制甲醇成本窄幅增加。

需求端，甲醇制烯烃开工率89.79%，较上周提升2.5个百分点，江苏及西北地区甲醇主力下游烯烃工厂暂未对外采购，以及沿海地区部分烯烃装置检修计划传出，但前期浙江及宁波地区部分烯烃装置重启，现多恢复正常生产，烯烃行业开工率窄幅上调。甲醇传统需求方面未有明显改善，行业盈利情况不佳，下游用户多以按需补库为主。

库存端，甲醇企业库存量38.27万吨，较上周减少2.74万吨。甲醇工厂库存表现去库，后期由于甲醇价格持续高位，下游接货情绪迅速转弱，目前甲醇内地企业库存维持中低水平。甲醇港口库存量129.37万吨，较上周减少12.25万吨。

主要运行逻辑：

甲醇内地开工率高位，内贸量充足，下游甲醇制烯烃开工窄幅上调，内地库存与港口库存双双去库，说明下游需求支撑尚可。但下游生产开工成本压力较大，对高价甲醇接受度有限，甲醇价格上下有限，区间运行，区间参考2500-2650。

重点关注：宏观环境变化、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、国际原油价格。

【尿素】

尿素：尿素主力合约涨0.74%收盘于1776元/吨，现货河南市场价格1804元/吨，上调16元/吨。

供应端，尿素开工负荷率86.86%，较上周下调0.59个百分点，其中气头企业开工负荷率72.07%，较上周基本持平，尿素日均产量小幅回落至19.75万吨。

成本端，无烟煤市场成交以刚需为主，煤价稳中偏弱，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价925元/吨，较上周同期价格重心降5元/吨。

需求端，复合肥企业产能运行率55.93%，较上周提升1.42个百分点，复合肥库存55.73万吨，较上周降低5万吨。基层询价采购增多，复合肥成品库存去库明显，经销商铺货持续向好，按需跟进补货，复合肥开工率处于稳中向上。三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求平稳跟进。

库存端，尿素企业库存109.5万吨，较上周减少6.5万吨，库存减量主要在内蒙古、安徽、山西和云南。尿素港口库存13.4万吨，较上周基本持平。尿素注册仓单5686张，合计尿素11.372万吨。

主要运行逻辑：

尿素供应环比微减，但尿素日均产量仍处高位，供应宽松格局延续。需求端随着钾肥等原料投放市场，复合肥开工稳中向上，成品库存去库明显，三聚氰胺开工小幅提升。尿素库存处于季节性去库阶段，目前去库持续。后市复合肥企业原料补库需求预期短期对尿素有支撑，预计尿素价格盘整或小幅向上，05合约运行区间参考1720-1850，中期尿素价格仍会承压运行。

重点关注：尿素装置减产检修情况、仓单情况、复合肥开工情况、出口政策、煤炭价格波动。

甲醇 尿素