国海良时期货：螺纹钢价格仍在继续走弱 铁合金走势震荡偏弱

研报正文

螺纹钢：情绪继续走弱

现货：上海3260元/吨（-30），广州3540元/吨（-10），北京3260元/吨（-30）；

基差：01基差-60元/吨（52），05基差43元/吨（50），10基差-36元/吨（47）；

供给：周产量227.1万吨（10.29）；

需求：周表需233.22万吨（12.87）；主流贸易商建材成交10.0615万吨（-1.85）；

库存：周库存853.78万吨（-6.12）；

总结：情绪性走弱仍在继续，螺纹夜盘下挫。一方面，表需继续回升，供需双增的背景之下，螺纹继续处于去库进程，需求端正在稳步复苏，无论是基建还是地产需求都在不断增加，低库存需求复苏背景下，整体基本面矛盾并不大。另一方面，重要会议结束后，接续会议陆续召开，年内宽松的政策环境仍然存在，但与市场预期基本一致，未出现超预期利好，引发市场情绪走弱。中央对于粗钢控制政策仍有描述，双碳目标继续施压，在此基础之上，消息面配合市场情绪的发酵扰动加剧，多空博弈剧烈。

短期内，对螺纹维持窄幅震荡判断，区间参考3200-3400元/吨。考虑到05合约仓单的压制，05-10反套可择机入场。另外，卷板需求良好带动了板材的强势，可逢低做多卷螺差。重点关注需求复苏的节奏、库存去化速度以及政策落地情况。

铁合金：双硅受各自成本端影响，走势不同

现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价6000元/吨(-50)，宁夏市场价5900元/吨(-100)，广西市场价6050元/吨(-30)；硅铁72#内蒙古含税市场价5860元/吨(0)，宁夏市场价5880元/吨(0)，甘肃市场价5950元/吨(0)；

期货：锰硅主力合约基差30元/吨(116)，锰硅月间差（2505合约与2509合约）-64元/吨(-10)；硅铁主力合约基差192元/吨(-12)，硅铁月间差（2505合约与2509合约）-32元/吨(16)；

供给：全国锰硅日均产量29480吨(160)，187家独立硅锰企业开工率51.53%(0.24)；全国硅铁日均产量16550吨(270)，136家硅铁生产企业开工率38.25%(-0.57)；

需求：锰硅日均需求17705.43吨(468.86)，硅铁日均需求2832.66吨(82.37)；

库存：锰硅63家样本企业库存11.65万吨(-1.2)，硅铁60家样本企业库存7.8万吨(0.11)；

总结：双硅走势相反，主要矛盾在各自成本端的变化不同。

锰硅方面，原料端天津港多数矿种价格稍有下行，上周港口到货量有所增加，锰矿库存紧张程度稍有缓和，但后续的发运量有下降迹象，短期来看锰矿属于近宽远紧的格局。化工焦方面，跟随焦煤焦炭偏弱运行。成本总体有所走弱。锰硅供需端来看，3月招标基本接近尾声，供需双增，且需求增幅明显，供需宽松格局边际改善中，目前主要矛盾依然在成本端。

硅铁方面，反弹上升。硅铁原料端兰炭正如之前预料“等到3月中旬供暖结束，部分兰炭企业在3月中下旬已有检修和降负生产计划，届时兰炭价格有止跌回稳可能，硅铁也能结束“跌跌不休”格局”。兰炭部分企业也开启检修，兰炭仍有上升预期。供需端，目前硅铁供需双增，需求增幅明显，供需宽松边际改善。

总体来说，锰硅受成本端拖累震荡偏弱，但受到锰矿后续发运量偏低的影响，底部支撑较有韧性，在6150-6200元/吨附近有一定支撑。硅铁方面，北方地区供暖结束，部分兰炭企业已开启检修，兰炭仍有上升预期，下方支撑位在5900-6000元/吨附近。后续将继续关注锰矿和兰炭供应以及下游产量恢复情况等。

螺纹钢 锰硅 硅铁