建信期货：市场旺季深度去库预期 沪铜基本面支撑仍在

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

铜价冲高回落，美国的关税政策以及美元走弱支撑铜价，沪铜主力最高涨至 80700，但尾盘涨幅回落，本周四凌晨美联储利率决议，在此之前市场谨慎情绪有所抬升。日内现货升水下降 10 至 25，近-远端结构持续呈现倒“V”型，持货商捂货惜售情绪更强，加之昨日近 5000 吨仓单注册，可流通货源愈发趋紧。

预计明日现货仍将在小幅升水徘徊。现货进口亏损缩窄，主因 LME0-3contango 结构扩大至 62.22，不过受 COMEX-0LME 溢价扩大至 1100 上方，COMEX 市场对 LME 库存虹吸效应加大，LME 注销仓单占比增至 46.88%，LME0-3contango 结构走阔空间有限。

短期矿端传出印尼将为自由港印尼公司颁发 6 个月铜精矿出口许可证配额约 127 万吨以及巴拿马政府将允许第一量子公司出口 12 万吨铜精矿，原料端紧张形势将边际缓解，供应端支撑略有松动，但受到美国对铜征收关税预期以及中国旺季深度去库预期，铜基本面支撑仍在。考虑到美 3 月份议息会议大概率会按兵不动，宏观面压力有限，建议沪铜逢低买入。

二、 行业要闻

1. 据外媒报道，印尼自由港(Freeport Indonesia)发言人 3 月 18 日表示，该公司已获得出口 127 万吨铜精矿的许可。印尼政府周一表示，在自由港修复受损的冶炼厂期间，将向自由港发放为期六个月的出口许可证，这也将确保国家继续收到特许权使用费。自由港公司一直在寻求获得许可证，此前在去年 10 月，位于东爪哇省 Gresik 的新冶炼厂发生火灾，导致电解铜生产被迫停止。

2. 外媒 3 月 17 日消息，Orion Minerals 报告称，该公司董事会和合作伙伴正在推进内部审查程序，提供了北开普省 Okiep 铜矿项目中 Flat Mines 项目最终可行性研究(DFS)发布时间的最新情况。这是在独立专家签署这项研究之后进行的。该公司表示，预计 Okiep DFS 的结果将在 3 月的最后一周发布，与 Orion 的旗舰 Prieska 铜/锌矿 DFS 同时发布。该公司的目标是在 2026 年实现其关键开发项目的首次生产，并计划在 2030 年将铜产量提升至每年 5 万多吨。

3. 外媒 3 月 17 日消息，Tertiary Minerals 公司，已确认其在赞比亚拥有多数股权的 Mushima North 项目存在更多的银、铜和锌矿化现象。该项目位于赞比亚，距离该国曾经开采过的最高品位铜矿之一 Kalengwa 铜矿以东 20 公里，处于传统铜矿带之外的基底岩石区域。此次公布的新结果来自 24TMNAC006P 钻孔的部分样本，在 20 米至 56 米的井下深度，发现了一些值得注意的矿化交集，包括银品位 30 克/吨、铜品位 0.16% 和锌品位 0.34%。

沪铜