中信建投期货：等待宏观指引 铅锌震荡回调

研报正文

一、观点与策略

 【沪铅】

 隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，原料端，废电瓶供应有收紧趋势，回收端到货较少，再生铅利润修复复产提产废电瓶需求，价格易涨难跌。供应端，再生铅厂消耗原料库存为主，部分地区产线检修结束，产量开始爬坡，铅锭供应边际增长。需求端，下游接货意愿一般，市场需求多维系则需。仓单库存续增，但短时市场流通货源减少原生铅维持升水交易。高伱下游接货一般再生铅贴水幅度小扩。

 总体来看，成本端支撑随废电瓶抬高，但受消费拖累铅价上方空间受限，预计铅价高位震荡为主。

 【沪锌】

 隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，特朗普重申 4 月 2 号对等关税，市场等待议息会议给出进一步方向。基本面看，供应端，3 月北方矿山陆续复产，锌精矿 TC 持续攀升，矿供应由紧转松。炼厂冶炼利润扭亏为盈，供应恢复速度符合预期。需求端，京津冀地区环保限产陆续解除，开工及接单环比或有回升。社库延续延续累增，或打压现货升水。整体来看，基本面供需双增，需求表现不足，锌价支撑有限，预计锌价宽幅震荡为主。

 操作上，沪锌震荡思路对待，主力合约运行区间 23000-24500 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

  三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)

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