西南期货：原木当前库存相对中性 期价涨跌持平

研报正文

【原木】

上一交易日，主力2507收盘于834.0元/吨，涨跌持平。

截至3月7日，国内辐射松原木库存小幅调整至266万m³，环比上期涨跌幅基本持平。截至3月14日，4米中A辐射松原木CFR价格121美元/m³左右，环比上期持平。截至3月11日，各港口报价暂稳，山东日照港3.8米中A辐射松原木现货当日价格820元/m³;江苏新民洲港、太仓港3.8米中A辐射松原木现货当日价格同样820元/m³，较前期报价略有回落。

当前库存相对中性，且变动不大。尽管3-5月为传统地产旺季，根据最新工程开工数据来看，南方地区好于北方地区，另外一季度国内原木进口量略有减少。最近连续5周辐射松库存均有一定程度的累积。警惕后续现实弱于预期后快速滑落。

【玉米】

上一交易日，玉米主力合约收跌0.48%至2292元/吨。北港玉米2220-2230元/吨，持平;南港玉米2290-2300元/吨，跌10元/吨。25/26年度美国玉米种植面积预计增长，隔夜美玉米主连收跌0.60%。

24/25年度售粮进度已达8成，接近尾声，港口库存仍高，北港库存506万吨(+1.5万吨)，节后售粮再度开启，上周集港量61万吨，高位回落;广东港口库存上行，至194万吨，短期市场仍有供应压力。24/25年度玉米收储持续推进，中储粮公司进口玉米轮出销售暂停。需求方面，24年年末生猪存栏环比增长，25年1月能繁母猪存栏量微幅回落;据同花顺ifind数据，上周深加工消费量144万吨，延续回升;饲企玉米库存小幅回升，最新库存天数32.23天，略高于23、24年水平。2月全国蛋鸡存栏量12.31亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。

预计24/25年度国内玉米供应过剩稍缓，收储力度增强、中储粮网拍持续净采购、美玉米进口关税推升进口成本，玉米底部支撑较强;新年度进口玉米或逐步上量，天气转暖主产区玉米售粮继续推进，短期玉米供应压力仍存，替代品价差收窄，上方压力渐大，考虑暂时观望。

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