银河期货：短期铅精矿仍处短缺 沪铅价格维持高位运行

研报正文

【市场回顾】

1.期货情况：昨日隔夜LME市场跌0.12%至2089美元/吨；沪铅250跌0.06%至17655元/吨，沪铅指数持仓增加87手至10.6万手。

2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨至17350元/吨；昨日再生精铅持货商随行就市，主流货源对SMM1#铅贴水75-0元/吨出厂；市场不含税精铅出厂报价在16300-16350元/吨，16400元/吨的价格下游企业鲜少接受。下游电池生产企业刚需补库，部分企业畏涨采购，精铅成交情况尚可。

【相关资讯】

1.北京时间3月20日02:00，美联储发布FOMC利率决议声明和包含利率展望的经济预期概要：其中提到维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。4月1日开始放慢缩表节奏，将月度减持美国国债的上限下调至50亿美元、维持月度减持抵押贷款支持证券（MBS）的规模在350亿美元不变。预计美国2025年GDP将增长1.7%，2024年12月料增2.1%。预计2026年GDP将增长1.8%，此前料增2.0%。预计2027年GDP将增长1.8%，此前料增1.9%。预计长期GDP将增长1.8%，此前料增1.8%。

2.北京时间3月20日02:30，美联储主席鲍威尔在货币政策新闻发布会提到，美国经济衰退风险已经上升，但还不高，硬数据很稳健，密歇根大学调查显示的通胀预期是“异常值”，基准预测仍是关税对通胀有“暂时”影响。

【逻辑分析】

基本面来看，原料：北方季节性停产的矿山逐步复产，但近期铅精矿进口窗口关闭。叠加国内原生铅冶炼厂逐步复产、提产，对铅精矿需求增加，短期铅精矿仍处短缺。近期铅价高位震荡，废电瓶价格跟盘上涨。据了解今年废电瓶替换量表现不佳，废电瓶回收偏紧，短期看含铅废料易涨难跌。冶炼：近期国内原生铅冶炼厂逐步复产提产，前期因环保限产的再生铅冶炼厂本周陆续复产，预计铅锭供应有所放量。消费：近期国内以旧换新、消费提振等政策持续发力，有望持续带动消费提升。

【交易策略】

1.单边：短期受宏观影响铅价高位运行，需警惕供应放量后铅价高位回落风险；

2.套利：暂时观望；

3.期权：暂时观望。

沪铅